美對中國加徵關稅　醫療成本將為觀察重點

財經中心／綜合報導

中國信託銀行指出，川普擬4月對進口藥品加徵25%關稅，美國低價藥40%為進口，其中七成以上維生素依賴中國，退燒藥、瀉藥及抗生素從中國進口佔比也高；活性藥物成分（API）進口約占50%，主要來自印度，其次為中國及歐盟；美從歐洲進口藥品（含品牌藥）佔30%以上。對藥品進口加徵關稅，恐因降低通膨法案（IRA）限制藥價漲幅不得高於通膨而衝擊低價仿製藥的供給，增添短缺風險。API佔品牌藥成本很低，但擔憂出口美國藥品關稅過高降低競爭力，歐洲品牌藥將擴大在美生產因應，有利美國品牌利基藥廠。在醫護防護衣、手套、口罩、呼吸器和其他小型設備如麻醉器械、電燒灼筆、針頭和注射器、脈搏血氧機和血壓袖帶等，多數由中國製造，美對中國加徵關稅10%，將提高醫病治療及防範感染成本，不利醫院經營。業界多敦促川普政府豁免對藥品和醫療用品的關稅。

中國信託銀行表示，近期健護4Q24財報及今年展望公布，受惠醫療活動擴張，主要核心藥（腫瘤、免疫）及GLP-1藥銷售續強，預期藥品適應症及銷售區域拓展；今年機器人手術量保守預估年增13~16%（4Q24年增18%），心臟手術技術升級替代，新加入者競爭力低於預期，抵銷醫療保險Part D的重新設計將負面影響藥業營收約1~4%、部分公司受專利藥到期面臨生物相似藥競爭及受中國疲軟拖累1H25疫苗需求，1H25維持類股獲利年增率兩位數以上成長，較看好美國利基型藥廠、微創醫療設備/醫材商。先前健護股價落後市場表現，但因展望仍佳、風險趨避資金流入將修復評價面。

品牌利基藥及微創設備/醫材展望較佳，有助於評價面修復

中國信託銀行指出，近期健護4Q24財報及今年展望公布，受惠醫療活動擴張，主要核心藥（腫瘤、免疫）及GLP-1藥銷售續強，預期藥品適應症及銷售區域拓展；今年機器人手術量保守預估年增13~16%（4Q24年增18%），心臟手術技術升級替代，新加入者競爭力低於預期，抵銷醫療保險Part D的重新設計將負面影響藥業營收約1~4%、部分公司受專利藥到期面臨生物相似藥競爭及受中國疲軟拖累1H25疫苗需求，1H25維持類股獲利年增率兩位數以上成長，較看好美國利基型藥廠、微創醫療設備/醫材商。先前健護股價落後市場表現，但因展望仍佳、風險趨避資金流入將修復評價面。

管理式醫療喜憂參半，醫療成本控制能力為觀察重點

中國信託銀行表示，現醫保政策較偏好醫療優勢計畫（MA），但川普禁止提供未成年人性別肯定護理、撤銷擴大平價醫療法案（ACA）和醫療補助覆蓋範圍，納保人數將下降，不利醫療補助佔比較高者；受高醫療利用率、特殊藥物處方使用加速，4Q24醫療賠付率見季節性高點，但州費率滯後與健康狀況的差距已縮小，醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）減少支付部分MA計劃費用，星級評等調整也牽動客戶流向變化，今年醫保服務商以利潤、削減/管控成本為優先調整業務組合，使1H25醫療賠付率改善，但多高於去年同期；在藥物福利管理機構（PBM）及藥局，處方藥銷量增加，現僅CVS以生物相似藥取代Humira（專利到期）降會員自付額，若有擴大趨勢將不利到期專利藥品銷售；醫療服務則受惠併購使服務客戶數增加。管理式醫療喜憂參半，投資將集中於個別醫療成本管控能力強者。

注意：本行所提供之資訊僅供參考用途。本行當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性 不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本行並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身之需求及投資之風險，並就投資結果自行負責。未經本公司許可，本資料及訊息不得逕行抄錄、翻印或另作派發。本行以上市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。