景氣越好　貨幣一定走強？從韓國出口匯率兩難　一文看懂矛盾關係

當景氣復甦帶動出口成長，企業賺到的錢會增多，民眾的錢也變多，帶動國內消費量成長，也有餘力購買進口品，帶動進口增加。

在景氣復甦期間，出口增加的幅度通常會大於國內消費增加的幅度，因此從外國流入的外匯數量會增加，成為本國貨幣升值（匯率下降）的原因；景氣衰退的時候則會出現相反的效果。萬一本國製造的產品數量減少，則會造成流入本國的外匯數量減少，這時外匯需求相對增加，本國貨幣變弱勢，匯率就會上升。

換句話說， 通常在景氣復甦期間，一國貨幣在國際貨幣市場會變強勢，本國貨幣價值會跟經濟景氣呈現同方向變動。景氣達到頂峰之後會逐漸衰退，衰退到谷底時又再次復甦，進入復甦期之後再次達到頂峰。 簡單來說，在資本主義經濟裡，景氣會不斷起伏，經濟成長的國家其貨幣會愈來愈強勢。

以下用韓國與美國的貿易進行說明。韓國製造汽車對美國出口，並且從美國進口牛肉，兩國的匯率是1美元兌換1,000韓元，韓國的汽車售價是1,000萬韓元，美國的汽車售價是10,000美元。某一年韓國汽車業者開發出新技術，讓汽車產量大增，帶動韓國消費的汽車數量增加，對美國出口的汽車數量也增加。

由於美國的市場規模遠大於韓國，就算由韓國出口到美國的汽車數量增加，在美國引起的價格變動通常很有限，就像是韓國出口10,000 輛車到美國時，價格跟出口20,000輛車到美國沒有太大差異。韓國出口到美國的汽車數量增加，使韓國外匯市場上的美元供給增加，韓元供給相對減少，會造成韓元升值。

除了汽車之外，韓國還生產數以萬計的物品出口，各種物品對匯率的影響效果類似出口汽車。當韓國的物品產量增加，表示韓國的經濟景氣正在復甦。

接著談匯率對景氣的影響途徑，先看美國與韓國的市場規模。2024年2月美國的國民生產毛額（GDP）是27 兆9,665億美元，韓國的GDP是1 兆7,848億美元，美國的經濟規模大約是韓國的十五倍多，經濟規模的差異會反映在外匯市場。美國的生產或消費增加會影響美元的供需，對外匯市場的影響程度大約比韓國高出十五倍，反倒是韓國的生產或消費發生變化，對外匯市場的影響不到美國的10%。

由於韓國與美國的經濟規模差距太大，韓國經濟環境的變化很難對美元兌韓元匯率產生影響，但是美國經濟環境的變化就會對外匯市場產生衝擊。匯率是兩國貨幣在市場上的交換比例，因為國家的經濟規模會有差異，所以各國對匯率的影響力並不對等。因此在國際外匯市場上，韓國受匯率影響的時候比影響匯率的時候還多。

就算兩國的經濟規模有很大差異，景氣與匯率的關係也無法一言以蔽之，特別是在現實生活中，如果要探討匯率變化對國內經濟的影響，必須同時評估另一項條件—產能。

韓國企業在製造產品時，不一定都會把產能開到最大，多數工廠會有庫存，讓生產設備用比較從容的方式運作。如果韓國出口到美國的訂單增加，韓國業者就會比平常生產、銷售更多的產品，帶來營業額成長。相對於韓國內需市場的需求增加幅度有限，美國的經濟規模較大，來自美國的需求更有機會出現大幅度增加。

假設國際外匯市場的匯率發生變化，從1美元兌換1,000韓元上升到1美元兌換1,100韓元。當韓國的物價維持不變，韓國公司出口相同數量的貨品到美國銷售，並將賺得的美元帶回韓國兌換成韓元，可以獲得比原本更高的收入。若美國的物價下跌10%，物價下跌會帶動更多需求，韓國業者的出口數量增加。此時韓國業者的產量提高，景氣可望回升。

就算經濟景氣沒發生變化，只要韓元貶值，韓國業者出口到美國的產品價格就會變便宜，韓國業者會增加生產出口，帶動海外營收成長。萬一美國市場對韓國產品的需求增加，但是韓國業者的產能不足以因應需求，這時就算韓元貶值也無法為業者帶來產量提高、海外營收成長的效果。

假設匯率從1美元兌換1,000韓元下降到1美元兌換900韓元。雖然韓國業者出口相同數量的產品，但是獲得的韓元收入也會減少。業者為了維持原本的利潤，必須調漲產品的國外售價，但是價格上漲會讓產品的出口量減少，造成國內產量全面減少，產量減少就會造成景氣衰退。

匯率對韓國經濟的影響多少有些矛盾。韓國的經濟規模較小，對國際價格與匯率的影響力較弱，所幸製造業擁有的生產設備與技術充足，可以應對國外需求成長，因此在韓元貶值或匯率上升時，經常能看見韓國景氣復甦。以前韓國政府干預外匯市場，刻意讓匯率上升、韓元貶值，為的就是透過匯率來刺激景氣，促進韓國經濟成長。

責任編輯：蘇柔瑋