美中貿易戰暫降溫　新興債及非投資級債強勢反彈

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，美中經貿高層在會談後達成共識，同意在接下來90天內下調雙邊關稅以利談判進行，美中貿易戰暫時降溫激勵全球金融市場普遍走揚，信用債市中以風險偏好程度較高的非投資級債及新興債漲勢最為強勁，新興主要貨幣主權債表現又優於企業債。若以今年以來信用債市表現來看，即使經歷美債利率波動以及關稅政策風波，新興主權債指數仍有2.6%的總報酬，略勝於全球非投資級債的2.3%。

雖然美中之間暫緩課徵激進關稅提振市場信心，不過美債利率仍居高不下，除了避險情緒暫時降低外，聯準會6月降息機率下降及美國債務等議題均為牽動利率走揚的原因，且就目前無論是完成談判的英國，或是中國的暫時性關稅，仍都處於一個較高水準，仍可能對物價帶來推高的效果，在聯準會未鬆動觀望態度前，美債利率恐將處於高位區間盤整的格局。

新興主要貨幣主權債在利率上行期間雖仍會受到壓力，不過因為較高的利差緩衝，使得主權債較一般的投資級債券更能應對利率上行的壓力，過往經驗顯示，若每月美國公債利率上升幅度低於20個基點，新興主要貨幣主權債當月總報酬多能維持正報酬，溫和上揚的無風險利率對主權債影響相對存續期間相近的美投資級債低，尤其在2023年以後殖利率拉高後，息收也支持新興主權債表現相較以往低利率環境穩健。

國際貨幣基金(IMF)4月全球經濟展望中預估，在美國對全球課10%及中國145%關稅的情境下，美國2025年經濟成長率較去年10月預估值下修0.3%至1.8%，2026年仍有再放緩壓力；但新興國家中，雖然中國等多數亞洲國家及墨西哥經濟下修幅度高於美國，但巴西、印度及哥倫比亞經濟成長相對穩健；中東的沙烏地阿拉伯及阿拉伯聯合大公國下修幅度雖大，但2025~2026年仍有較2024年更強的經濟成長動能，若中美關稅戰能獲得放緩，也將對中國及亞洲國家經濟成長動能帶支撐。

在經濟成長動能穩健、債務負擔可控的情況下，新興經濟體債信今年來仍維持正向走勢，今年仍有如沙烏地阿拉伯、奈及利亞、阿根廷、迦納信評或債信展望獲調升，雖然整體權債信表現雖沒有2024年亮眼，但升評國家仍略高於降評，債信穩健趨勢目前並未改變。雖然全球政經環境在美國政策干擾下波動加大，但若全球經濟仍維持溫和成長下，新興主權債仍可長期持有。

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