美中關稅戰降溫　非投資級債漲勢領先

財經中心／綜合報導

富蘭克林證券投顧表示，美國關稅協商正在進行，除非最終稅率被一筆勾銷，否則對美國和全球經濟的傷害難以避免。由於美國通膨將因關稅所推升，而且就業市場仍強韌，也就導致聯準會暫無降息之理由。建議現階段投資策略以「分散」為要，因為川普不只有關稅政策，未來將面臨減稅、財政、放鬆監管、移民以及國際關係的顯著變化，這些對各類投資級債和非投資級債有正向或負向的交錯影響，分散配置可提供風險調整後的收益空間。

成熟政府債市方面，彭博全球公債指數本週下跌0.66%（換成美元），美中宣布關稅戰休兵90天，市場風險偏好增強，排擠美國公債下跌0.37%。美國經濟數據錯綜，就業持穩、核心零售銷售不如預期、工業生產更零成長；四月消費者物價/核心物價年增率2.3%/2.8%略低於上月的2.4%/2.8%；生產者物價年增率更是自3.4%大幅下滑至2.4%。然而聯準會副主席警告新關稅可能對通膨降至2%目標構成阻力、主席鮑爾亦表示隨著經濟環境變化及政策調整，未來長期利率可能維持在較高水準，兩年期/十年期公債殖利率彈升6.98點/5.30點至3.9608%/4.4315%。歐洲公債亦跌0.33%，歐元區5月ZEW經濟景氣調查自上月的-18.5驟升至11.6，瑞士和英國公債跌0.69%和0.78%較重。

新興債市方面，彭博新興市場美元主權債指數上漲0.45%、當地公債換成美元小漲0.03%。美中宣布90天的關稅戰休兵、川普訪問中東簽訂多項投資協議，券商普遍調降美國經濟衰退機率，樂觀氣氛提振高殖利率新興市場債表現，厄瓜多和埃及美元主權債漲幅達4.27%和3.23%。印度與巴基斯坦同意暫時停火，印度當地公債反彈0.66%（換成美元漲0.47%）。南非副財長表示，該國即將宣布通膨目標制度，當地公債漲0.51%（換成美元漲1.54%）。墨西哥再降息兩碼至8.5%，當地公債持平（換成美元小漲0.05%）。市場風險趨避情緒紓解，新興市場美元主權債利差下滑13點至251基本點。

公司債市方面，風險偏好情緒回升，美歐非投資級債上漲。彭博美國非投資級債指數上漲0.75%、歐洲上漲0.44%，殖利率彈升壓抑美國投資級債僅小漲0.06%，歐洲則是小跌0.08%。美國四月通膨持續放緩，加上美中貿易關係進展，川普中東行與拜登「AI擴散規則」撤回等利多，激勵市場風險偏好情緒，非投資等級債受惠，其中航空與化學債表現領先，金融、能源與包裝債漲幅貼近大盤，通訊次產業中媒體娛樂與無線領漲，有線與電信表現溫吞。投資級債中能源與公用事業領漲，醫療與通訊債下跌。利差收窄:美歐非投資級債利差近周大幅收窄34點與23點至309與337基本點。資金回流:截至5/7美國投資公司ICI資料顯示，在3月與4月連續兩個月的資金流出後，五月份首週資金回流債券型基金22億美元。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，雖然美國經濟成長轉弱、通膨風險上升，不過經濟衰退仍非基本情境，美國企業基本面堅韌，預期利差將處區間震盪，違約率儘管上升仍將低於長期均值，市場表現分化程度擴大下也創造個別投資機會，可藉由專業團隊主動管理、嚴選持債，以爭取公司債市投資機會。

注意：本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。