關稅與財報朝正面發展　全球股市續揚

財經中心/綜合報導

全球股市上週受惠於美國與日本、印尼、菲律賓達成貿易協議、美國企業已公佈的財報有近68%營收優於預期而普遍上漲。日經225指數大漲4.11%；史坦普500指數及那斯達克指數周線各揚升1.47%和1.02%，再創歷史新高。

資金熱潮延續，過去一週整體股票型ETF獲資金淨流入269.39億美元，較上周再成長33%、美國股市持續為吸金王但淨流入規模較上週稍減一成，再添98.11億美元淨流入資金；關稅抵定的日本由淨流出轉向為淨流入6.13億美元；中國和亞洲亦均由流出轉為淨流入16.04億和38億美元。歐洲則持續有約9.86億美元淨流入。產業ETF部份，金融產業持續吸金，與主題型和工業產業居前三大淨流入產業。淨流出前三大產業為保健、能源和非核心消費。

富蘭克林證券投顧表示，未來一週觀盤重點: (1)關注川普對等關稅談判期限8/1(五)的談判進展；(2)利率會議：7/29~30聯準會、7/31日本央行，預估均將按兵不動，聚焦政策指引。(3)超級財報週：163家史坦普500家大企業將公布財報，橫跨科技(微軟/蘋果)、耐久財(亞馬遜)、通訊(Meta)、能源、汽車、醫療等。根據Factset(截至7/25)統計，預計史坦普500企業第二季獲利將成長6.4%，通訊服務、科技成長力道最強。(4)經濟數據：美歐第二季經濟成長率初值、美國就業報告、美國6月PCE通膨/個人所得/支出等。

富蘭克林證券投顧表示，隨著日本、歐盟等國與美國達成貿易協議，顯示透過增加對美採購或投資換取較低關稅已成為與美國貿易談判的參考樣板，關稅不確定性釐清有助聯準會制定貨幣政策，預期下半年有溫和降息空間，伴隨川普減稅政策上路，可望維繫景氣及風險性資產多頭，惟短線美股屢創新高後仍須慎防高檔震盪風險。核心配置首選平衡型基金、複合債及非投資等級債券型基金，股市持續看好長線趨勢正向的科技及創新科技產業，非美元資產看好全球公債型基金、日本及印度股票型基金。

富蘭克林坦伯頓全球穩定月收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人陶德．布萊頓表示，市場預期美國有效關稅稅率將從公告前的2%左右上升至約15%，若此，預估將推升美國通膨約1.5個百分點，應不至於造成長期物價不穩定，採取全球分散配置可網羅更廣泛的投資機會。股市再登高後，高股利股票乃高波動、低成長時期投資利器；債市部份，值此信用債利差普遍收窄之際，更需要經理團隊專業判斷、適度獲利了結並轉換至更具評價面優勢的機構房貸抵押債等券種，建構靈活彈性的全球高品質股債投組。

富蘭克林坦伯頓科技基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人強納森·柯堤斯表示，自2022年ChatGPT問世以來，許多人已經非常熟悉使用ChatGPT、Gemini等AI模型，而「AI代理」就像人類或某些具有智慧的動物一樣，能夠克服工作過程中遇到的難題和挑戰、最終達到目標。因此，AI遠超出投資人的認知範圍，仍有很多領域尚未得到合理定價，AI應用於科技之外領域時所帶來的效率提升與創新浪潮的機會更值得期待。

亞洲股市外資動向：南韓與台灣並列亞股吸金王

美國與日本、印尼、菲律賓達成貿易協議：對日本關稅稅率由25%降至15%；對印尼和菲律賓兩國之稅率均降至19%，同時也帶動市場對美國與歐盟達成貿易協議的樂觀預期升溫，推升新興股市上漲。

然而，美國對台關稅未定壓抑台股表現，上週外資淨買超台股規模較前週減少34%至13.64億美元。南韓第二季經濟成長和消費者信心指數均優於預期，外資擴大對韓股淨買超規模至15.97億美元。此外，外資於菲律賓股市由上週賣超6千萬美元轉向為買超6百萬美元，且於其他東南亞國家的賣超規模也普遍縮減。

債市ETF動向：債市資金流入美國和投資等級債為多

債市投資人持續關注美國關稅進展，儘管美國經濟數據強韌限縮聯準會降息空間，然而隨著股市再創新高後，以債券做為平衡風險的動作亦顯積極。

過去一週淨流入整體固定收益型ETF較前週成長逾六成至73.86億美元，美國債市淨流入規模擴大至60.58億美元；反觀歐洲債市因歐洲央行暫停降息且總裁拉加德表示目前處於觀望模式，歐洲債市轉向為淨流出9.16億美元。由債券品質分類，投資等級債市淨流入規模增至31億美元，高於非投資等級債市的11.21億美元流入。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，非投資級債企業基本面仍健康、殖利率仍具吸引力、預期違約率仍低、整體市場處於歷史以來較高品質水準，且相較於債券需求強勁、供給面偏屬溫和。儘管目前利差已降至低檔，但因為有減稅及監管鬆綁的利多，利差大幅擴大的風險低，甚至還有再縮減的空間。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜·德賽表示，由目前市場的表現，反應預期美國關稅最終應可有一套合理的協議內容。且著眼於美國經濟韌性，以及大而美法案將導致政府負債上升，預期美國長天期公債殖利率仍有上揚風險。以平均約5年到期、中性利率曝險的複合債投組，除了可分享聯準會再降息行情以及信用債機會外，也可規避長天期債殖利率回彈的風險。

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