電子零組件這一檔 乘勢擴張 方興未艾

財經中心/綜合報導

在匯率衝擊下,電子零組件個股台光電(2383)在 25年第二季 獲利仍創新高。第三季將受惠於馬來西亞廠新產能開出加上高階板材產品佔比提升,預期下半年獲利逐季創高。尤其 公司公告資本支出計畫,決議持續擴增高階產能,以符合客戶持續升溫的需求,預期公司獲利將續創新高,估 25/26 年 EPS 為 43.70/60.49 元。 考量公司受惠 AI 所帶動之高階板材升級趨勢明確,且高階 CCL 材料領導地位穩固,國泰期貨專家認為，維持買進投資評等,並且將目標價上調至 1,330 元。

即便面臨匯率逆風,台光電 2Q25 獲利仍創新高台光電 2Q25 營收因 (1)黃石廠新產能開出 (2)記憶體產品需求強勁,季增3.8% 至 225.08 億元,創下歷史新高,並符合我們原先預期。毛利率 30.3%優於原先預期 1 個百分點,主要在於整體毛利受匯兌的影響數低於原先預估。

另外在高階產品佔比持續提高帶動下,抵銷匯率所帶來的負面影響。營業利益季增 2.3% 至 46.44 億元,優於原先預估之 44.95 億元。業外損益方面,美元資產所造成的匯兌損失高於法人原先預期,匯兌損失及利息費用分別達 3.1 億元以及 5,000 萬台幣,政府補貼 1.4 億則是部分抵銷負面衝擊,整體業外損失為 1.8 億元,稅後淨利 34.78 億元 創下新高,EPS 10.02 元。
新產能開出疊加終端需求暢旺,台光電第三季 營運創高，預期台光電 3Q25 基礎建設營收將受惠於 8 月馬來西亞廠新產能開出,以及ASIC/GPU/800G 交換器客戶出貨動能較預期強勁,因此國泰期貨上修基礎建設產品營收 3.4%至 173 億元。手持裝置營收在美系手機拉貨以及記憶體產品需求強勁帶動下,也同步上修 11%至 52.3 億元。汽車產品營收則是需求相對平淡,估季減 5%,整體營收上修 5%至 245.57 億元。受惠於 (1)ASIC與 800G 交換器需求強勁,帶動高毛利之 M6 以上產品進一步提升 (2)台幣升值趨緩,讓國泰期貨上修第三季的 毛利率預估 0.9 個百分點來到 31.0%,營業利益上修8.3%至 52.84 億元,稅後淨利 40.66 億元,預估EPS 11.53 元,獲利續創新高。

受惠於 AI 及高速傳輸趨勢帶動 CCL 升級,預期 25 年台光電營運逐季增溫台光電 25 年營運有望受惠於 (1)儘管全球高階板材及關鍵原料產能吃緊,公司卻擁有穩定料源,已確認今年度擴產所需的料源供應無虞,在產能逐季開出的狀況下,至年底月產能將較去年底年增 35% (2)資料傳輸需求大幅增加,800G 交換器需求暢旺,估 800G 產品滲透率預估達 2 成以上 (3)AI 模型訓練與推論算力需求持續成長,ASIC/GPU 所使用之高階 CCL 需求強勁,尤其在 ASIC 需求升溫的狀況下,預估基礎建設營收年增 2%至 667.01 億元。消費性產品則在記憶體模組需求旺盛下,手持裝置營收也上修 到6%有196.14 億元。在 CSP ASIC 產品及記憶體產品出貨優於預期的狀況下,機構上調台光電 25 年營收預估 2.7%至 945.16 億元。CSP ASIC 產品以及 800G 交換器滲透率提高,帶動高階 M8
板材出貨佔比提升,預估高毛利之 M6 以上產品占比有望超過 35%,產品組合進一步優化的情況下,毛利率由原預估之 30.1%提高到 30.8%,上修營業利益預估 4.7%至 201.63 億元,稅後淨利154.04 億元(年增+57.1% ),EPS 43.70 元。
另外也預估台光電 26 年擴產腳步不停,成長動能具延續性，尤其台光電公告資本支出計畫,決議在昆山廠及中山廠各增加每月 60 萬張的新產能,以及馬來西亞廠每月 15萬張,整體資本支出將達 130 億新台幣,明年產能增長幅度有望達近 20%-25%。26 年營運 ASIC 客戶方面,CSP 業者之 ASIC 持續更新迭代,板層數及 CCL 等級皆有望提升。

隨著台光電股價持續創高，也引發網友熱烈討論，有網友驚喜600.700有撿到、叫人撿沒人理；但也有人驚呼已經太高，甚至有人喊噴噴噴、還有網友評論 噴成這樣準備崩！

但是國泰期貨出具最新報告，給出未來目標價  1330元的價位，主要是考量台光電中長期成長趨勢明確,在銅箔基板的全球市佔率方面，台光電的大約達到近八成，也是受惠於日本的銅箔基板廠在過去幾年有減產的關係，這也替台光電帶來了轉機，因此維持買進投資建議，其實台光電子材料股份有限公司成立於 1992 年 3 月,公司產品主要包含:銅箔基板、黏合片與多層壓合板等,以終端需求進行區分,1Q25 年手持式營收占比 20-25%,基礎建設營收占比 65-70%,車用和其他占 10~15%。公司為全球最大無鹵素 CCL 供應商,25 年底產能預計為銅箔基板 580 萬張/月。