Amazon合作火箭商運載量能有望提升 2026年ISL出貨放量

財經中心/綜合報導

低軌衛星廠商昇達科(3491)第二季自結稅後淨利季減50%，主因低軌衛星拉貨較緩、台幣升值。8-9月後低軌衛星拉貨增加，預估第三季/第四季營收可望季增+5%/+61%。市場傳出昇達科與Amazon合作火箭商運載量能有望提升，2H25將有Vulcan VC6L、Ariane 64火箭首次發射，New Glenn再測試第一節回收的可行性。不過隨著衛星發射成長、ISL放量，預估2026年低軌衛星營收年增率+57%；惟發射進度較緩，下調目標價至450元 。

根據元大投顧出具報告指出，昇達科2Q25營收季減17%至5.14億元，主因低軌衛星客戶測試通訊而部分延緩出貨，及新台幣兌美元大幅升值影響，使得毛利率季減7.2ppt至43.3%，低於預期6.5ppt，自結稅後淨利7,106萬元，QoQ-50%/YoY-60%，低於元大預期14%、但優於市場預期9%，調整後EPS為1.09元。展望後市，未出貨低軌衛星訂單超過4億元，將陸續於未來3個月貢獻營收，2025年8-9月後低軌衛星拉貨動能增加，預估3Q25/4Q25營收QoQ+5%/+61%，較前次下調23%/4%，主要反映A客戶衛星發射較緩，使得在手庫存去化較慢。今天昇達科反應消息，股價下跌。

Amazon合作火箭商運載量能有望提升，Kuiper衛星部署加速
Amazon合作火箭運營商運載量能有望提升，包括1) 隨VIF-A完成擴建及升級，預計2025/9將首次以Vulcan VC6L火箭發射Kuiper衛星；2)預估2025/12首次以Ariane 64火箭發射Kuiper衛星；3) New Glenn火箭將於2025/8/15測試第一節火箭回收的可行性，若成功將為Kuiper衛星部署重要火箭供給，本中心預計2025年/1H26將發射693顆/951顆Kuiper衛星。目前Amazon一天可生產3顆衛星，本中心預估2025年Amazon將生產750顆衛星，2026-2027年每年將生產1,000顆以上衛星。

2026年ISL產品出貨放量，客戶開始測試下一代衛星
預估2026年出貨給A客戶之ISL產品將放量並貢獻營收3-4億元，S客戶開始測試下一代衛星，有望釋放更多訂單給昇達科，預估2025/2026年低軌衛星營收15億元/23.5億元(YoY+43%/+57%)，較前次下修9%/8%。由於低軌衛星A客戶發射衛星速度較緩、且短期在S客戶供貨份額持平，昇達科2025/2026年合併營收預估下調9%/9%，EPS下調13%/12%至8.83元/14.98元，YoY+3%/+70%，長期仍受惠於兩大客戶低軌衛星發射量快速成長，以及內容價值提升，維持買進評等，目標價450元。

網路不少投資人反應，認為表現太弱，也擔心營收拖累股價。

昇達科指出，儘管第二季受到低軌衛星重點客戶進入測試通訊階段影響，導致部分元件出貨進度遞延，但該客戶對於昇達科後續產能擴增的配合高度重視，除要求提供短、中、長期產能擴張規劃外，亦預計派員實地訪查，以確認相關擴建作業可如期落實，顯示對未來合作的信任與仰賴。目前昇達科已同步推進多項擴建計畫：台灣汐止廠第二期新廠區預計於第四季啟用，七堵三廠也已完成擴建規劃，預定近期進入營造廠遴選程序；海外部分，越南廠建置第二廠設計方案預計將於第三季底前定案，將有效提升海外供應彈性與整體產能規模。