上市櫃9月營收創4個新高 非AI績優生誰被低估？山林水、康普...這10檔委屈股

撰文：陳唯泰

 拜AI成長所賜，今年上市櫃公司營收、獲利表現亮眼。不過，在非AI的電子與傳產股中，還有不少「遺珠 」，可望在後續財報公布前後有所表現。 上市櫃公司9月營收已經在10月全數公告，接下來將進入財報發布期。從營收數字來看，總共寫下4項新紀錄，包括：單月營收共計4.68兆元，創下歷史新高紀錄；其次，第3季營收共計12.91兆元，改寫歷史單季新猷；再者，前3季累計營收36.44兆元，也是史上最強；最後，9月營收創歷史新高家數達111家，為今年來最多。

 面對這樣強勁的營收數字，加權指數也以創歷史新高回應。在這麼好的基本面加持之下，到底是哪些個股在反映？現在還有沒有業績表現不錯，但股價還未完全反映的標的呢？

首先看9月營收年月雙增的個股。根據統計資料顯示，9月份營收年月雙增的個股一共有755家，其中403家是電子股，占比53.3％，金融股共計16家上榜，傳產則有336家。雖然電子股占比過半，但是傳產股的家數不少，金融股也逐漸恢復活力。

接著，不妨利用以下4個條件篩選，在電子、金融及傳產這3大類之中，檢驗是否仍有被市場忽略的「珍珠」。4個指標分別是，9月營收年增率、月增率均大於零；累計前9月營收年增率大於30％；電子股本益比小於20倍，或非電子股股價淨值比小於2倍；最後，則是10月以來至17日的外資、投信淨買超。

日電貿》與文曄換股攻通路

若以上述指標觀察，符合條件的公司共僅10家（見附表），電子股以中上游零組件被低估的家數較多，例如IC設計與被動元件、電源供應器等；至於非電子股則較為分散。以下3檔是筆者認為未來展望較佳的個股：

日電貿（3090）是台灣最大被動元件的代理及銷售通路商，不僅9月營收年增率達32.8％，且第3季的月營收均呈現年增狀態。

另一個值得關注的是公司與IC通路商文曄（3036）的換股合作案，每一股日電貿普通股，換發0.668股文曄普通股，股份交換完成後，文曄預計持有日電貿約36％的股權，日電貿將合計持有約5％的文曄股權，強強聯手，且兩家公司未來仍維持獨立經營。

第2季台幣大幅升值，對通路商影響最大，日電貿單季每股稅後純益（EPS）也因匯損，較第一季大幅下滑。所幸，第3季起台幣由升轉貶，預期第3季會有匯兌收益回沖。

康普》切入日歐車鏈並出貨 

康普（4739）是國內鋰電池正極材料上游製造廠，受惠全球電動車市場持續增長，成功切入日本與歐洲車廠供應鏈並開始出貨，9月單月營收創近3年新高，年增率超過1倍。

目前康普的越南新廠硫酸鎳產線，9月開始投入試產，年產能規畫為2萬5千噸；另一主力產品為電子級硫酸，主要應用於台灣半導體晶圓製程，受惠於AI帶動的高階製程需求，出貨維持穩定成長。法人預估今年EPS為1元，明年將大幅成長至3元以上。

山林水》受惠AI用水需求

山林水（8473）屬於環保概念股，主要業務為環境保護工程營造、廢（汙）水處理業，涵蓋水處理承攬、操作維護及廢棄物處理等，擁有特許權業務；9月營收因標案入帳，達8.3億元，年增率357.3％，創下單月歷史新高。

山林水長期獲利穩定，而且由於AI及半導體產業對水需求增加，帶動再生水、海水淡化等高階水處理業務的市場需求，目前在建工程案量約達3百億元以上，可持續追蹤。

上述3檔之外的其他個股，基本面並非存有重大疑慮，而是部分個股籌碼面似欠穩定，抑或成交量太小，需要再多一點市場關注，投資人不妨留意。

另有部分個股即使業績表現不俗，但近期受到法人調節中，例如瀚宇博（5469）、廣達（2382）、緯創（3231）等，這些個股的好業績，似乎已預先反映，所以近期股價有一點利多實現的味道，但等法人賣壓告一段落，仍有機會止跌回穩。此外，從現在到第3季財報公布前，還有一段空窗期，業績好的公司預計有拉抬機會，投資人也可持續觀察。

（本文作者為證券分析師，現任仲英財富投資長）

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