週末趴(影)／AI「永動機」恐失速？CoreWeave違約風險飆升、產業鏈資金循

論壇中心／綜合報導

近年AI巨頭形成的「資金永動機」模式再度引發市場關注。財經網紅卡爾先生在《財經週末趴》中指出，NVIDIA投資OpenAI，OpenAI向Oracle下千億級訂單，加上NVIDIA早前也投資其供應商CoreWeave，後者再以GPU抵押借貸回頭向NVIDIA採購，形成類似「AI永動機」的資金循環。卡爾先生提醒，當外部融資環境轉緊，這類模式恐怕難以持續。

卡爾先生表示，市場最擔憂的訊號之一，是CDS（信用違約交換）價格大幅上升。Oracle的CDS已升至疫情時期高點，意味投資人對其債務風險重新定價，而CoreWeave的五年違約機率更高達42%，專業債券投資人普遍認為其「可能撐不住」。連續跳升的信用風險，讓市場開始聯想2008年金融海嘯前的資金鏈斷裂前兆。

卡爾先生還認為，另一個被點名的警訊，是輝達近季存貨週轉天數大幅攀升。從第一季的55天、第二季的91天，到最新財報公布的103天，都顯示供需可能開始失衡。卡爾先生回顧輝達過去兩次存貨飆升紀錄：2018年與2021年存貨上升後，股價分別大跌57%與65%，與內部籌碼調整高度相關。

籌碼面同樣透露警訊。卡爾先生指出，NVIDIA不久前財報日利多開高但收黑、量能暴增，顯示大戶可能趁高調節。「接下來四週若股價無法突破財報日高點，恐怕凶多吉少。」這些連續警訊，也讓市場對AI資金鏈的可持續性更加敏感。