生技股必看！投資人如何把握中小型生技企業的機會？

財經中心／王駿凱報導

今年，那斯達克生技指數上漲31%，在第四季度更明顯領先S&P500指數，市場開始重新審視中小型生技公司的潛力。

玉山投信指出，生物科技類股在醫療生化產業中表現突出，受惠於聯準會降息，更重要的是，市場發現中小型生技公司已進入獲利成長的轉折點，吸引資金進場佈局。
PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，根據統計，許多中小型生技公司在2026年至2027年將進入加速成長的轉折期，預期隨著營運規模的擴大，這些公司有望逐漸轉型為中大型企業。此外，超過三分之一的中小型生技公司產品已經進入商業化階段，預測2025年至2030年期間的營收年複合成長率將達14%，而獲利(EBITDA)的年複合成長率甚至高達48%。
江宜虔進一步說明，隨著產品商業化後，這些公司的研發費用將降低，現金流也將增加。Morgan Stanley預估到2030年前，中小型生技公司淨現金部位將由310億美元躍增至1480億美元，年複合成長率高達36.7%；同期間，大型生技公司則預計其淨現金部位將從2640億美元下降至2250億美元。

此外，江宜虔指出，近年來大型製藥公司專利藥物過期也成為推動中小型生技公司併購的驅動力。根據估計，大型製藥和生技公司將面臨1760億美元的專利藥過期營運壓力，佔相關公司2025年營收的35%。目前這些公司財務槓桿偏低，淨債務/息稅折舊攤銷前利潤比率僅為1.3倍，若將槓桿提高至3倍，預計到2030年可運用的資金將達1.13兆美元。
同時，江宜虔也提醒，投資中小型生技股時需謹慎考量研發預期的影響。以利用創新蛋白質降解技術開發新型小分子藥物的Kymera公司為例，該公司新藥KT-621一期臨床結果超預期，股價在12月8日單日大漲逾40%。這突顯出中小型生技股在成長轉折期面臨的對股價的推動力。

在針對醫療生化產業的投資方面，江宜虔建議投資人專注於選股，例如禮來藥廠在糖尿病、肥胖症及阿茲海默症藥品的研發領導地位，以及比利時優時比藥廠在神經學及免疫學疾病藥品的研發，這些公司均值得留意。他強調中小型生技公司的投資價值仍優於大型生技公司，應聚焦於具創新成長及財務穩健的公司。