油價破百股市竟不跌？專家揭三大關鍵：現在的100美元不比當年

Reuters 路透社報導

近期受中東地緣政治風險影響，布蘭特原油（Brent crude）價格一度飆升，但全球股市在波動中依然維持在戰前水準之上。Eurizon SLJ 資產管理公司執行長 Stephen Jen 指出，雖然國際能源總署（IEA）署長 Fatih Birol 認為這次能源衝擊比1973年更嚴重，但若從數學角度分析，市場的韌性其實非常合理。

首先是「石油密集度」（oil intensity）的改變。根據美國勞工統計局數據，目前全球每單位國內生產毛額（GDP）所消耗的石油量，僅約為1973年的三分之一。這意味著現代經濟對石油的依賴程度大幅下降，油價波動對整體經濟的牽動能力已不如以往強烈。

其次是通膨調整後的實質價格。Stephen Jen 分析，考量到過去50年來美國通膨率上升約650%，現在每桶100美元的油價，實質上僅相當於2008年金融海嘯前的50美元，甚至只相當於1973年的5美元。因此，單看絕對數值會誤導對經濟壓力的判斷。

此外，美國經濟的結構轉變也是關鍵。受惠於頁岩油革命，美國已基本達成能源自給自足，對油價上漲的敏感度僅為歐洲或亞洲的一半。加上服務業取代製造業成為經濟支柱，以及後疫情時代強勁的民間儲蓄與AI科技競賽帶動的資本支出，都為經濟提供了緩衝空間。

專家總結，除非油價進一步失控衝向每桶200美元，否則在目前區間內，高油價尚不足以引發全球經濟衰退或扭轉股市的長期趨勢。