史上最大訂單＋雙併購助攻　保瑞獲利拐點浮現

財經中心／王駿凱報導

生技製藥廠保瑞(6472)第一季營運表現優於內部預期，原先評估受胃食道逆流學名藥DLS競爭及歲修影響可能出現虧損，但受惠於Upsher-Smith旗下罕病與專科用藥銷售優於預期，帶動獲利表現優於預估，公司強調全年獲利展望不受第一季影響。

元大投顧報告指出，近期已成功與全球前20大藥廠簽署公司史上最長期的CDMO代工合約，初期將由美國Maple Grove廠負責開發與生產。目前該廠已有14個量產專案在手，預計2027年下半年陸續量產，屆時可望大幅吸收固定成本，推動長期虧損的Maple Grove廠轉虧為盈。併購效益也開始顯現。保瑞5月起正式併入國際保健品牌Weider，首月營收貢獻超過3億元，優於內部預期。另一項收購案、美國MacroGenics大分子CDMO廠預計7月完成交割，8月起開始貢獻完整營收。公司看好該廠在雙特異性抗體、ADC等高階製程技術具備競爭優勢，預估2027年營收可望達雙位數成長並帶動獲利轉正。

在全球銷售業務方面，保瑞旗下Upsher-Smith專科用藥持續放量，兩項肌肉失養症品牌藥經重新包裝與行銷後，單月銷售額已突破百萬美元。多發性硬化症學名藥Cladribine則預計最快第三季取得藥證，有望成為下半年新成長動能。CDMO業務方面，目前外部訂單金額已超過3億美元，帶動多數廠區稼動率維持70%至80%。公司表示，受惠於美國製造政策及品牌能見度提升，今年第一季有效潛在客戶數已達去年全年一半規模，前期開發案件數年增75%，預期CDMO業務未來將維持15%以上年成長。

展望2026年，保瑞表示，雖然不再有去年的大額業外處分利益，但本業獲利將較去年顯著提升。在不計入Weider與Cladribine貢獻下，集團整體毛利率目標回升至45%，並持續透過併購整合與CDMO布局擴大成長動能。