歐洲坦克巨頭KNDS延後上市　暴露國防工業產能隱憂

Reuters 路透社報導

法德合資的裝甲車與坦克製造巨頭KNDS，原定於法蘭克福與巴黎證券交易所掛牌上市，卻在日前緊急喊卡。KNDS表示，由於中東局勢引發地緣政治動盪，導致歐洲國防板塊市場波動劇烈，因此決定靜待更佳的市場時機再重啟首次公開募股（IPO）。

這項延後上市的決定，反映出投資人對歐洲國防工業「產能跟不上訂單」的集體焦慮。儘管歐洲各國政府因應俄烏戰爭大舉提高軍事預算，但軍工企業的實際交付能力卻面臨考驗。今年以來，德國軍工巨頭萊茵金屬（Rheinmetall）與捷克國防集團CSG的股價已分別重挫超過30%與57%，顯示市場對其執行力的質疑。

分析師指出，除了產能瓶頸，現代戰爭型態的轉變也衝擊了傳統重裝備的地位。俄烏衝突凸顯了廉價、量產無人機的重要性，這在一定程度上削弱了投資人對坦克等傳統高價武器的熱情。不過，隨著美國前總統川普持續施壓北約（NATO）成員國提高國防開支，地緣政治的長期需求依然存在。

市場專家預估，KNDS的上市計畫可能會被推遲至2026年底甚至2027年。雖然歐洲國防指數近期有止跌回升的跡象，但分析師警告，軍工企業的估值短期內恐難以重返俄烏戰爭爆發初期的歷史巔峰。