處置股新制出爐！為何不直接取消處置、也不引進熔斷？證交所回應市 場三大疑問

圖、文 ／財訊雙週刊

根據《財訊》雙週刊報導，證交所 3 日公告修正「公布注意暨處置規定」，8月 10 日起實施，處置期間縮短、撮合間隔一律改為約 2 分鐘、高價股價差門檻放寬，市場也期待相關規定放寬後，能為交易量帶來挹注。面對外界關切，證交所發言人杜惠娟表示，其實相關修正已討論「至少有半年」，而且版本「應該超過 10 個版本以上」，本刊歸納市場關切三大議題與證交所回應：

重點1〉不直接取消處置 保留預收款項

證交所監視部經理蔡修盛指出，這次調整是漸進性地調整，希望兼顧「適度的提醒」跟「維持必要的流動性」，把原本的 5 分鐘與 20 分鐘撮合，一律收斂為2 分鐘一次。他並以市場演進作類比：「事實上，市場當初也是從兩分鐘搓一盤，慢慢演變到現在的逐筆交易。」這次先從收斂撮合時間與處置日數開始，「今天是踏出第一步」，未來每半年會做一次檢討。至於處置期間的預收款券仍然保留，蔡修盛坦言，「大家最在意的應該是預收款券的問題，預收款券的確會造成流動性降低。」所謂預收款券，是指處置期間投資人委託買賣達一定張數時，須先繳足全部買進價金或賣出證券，第二次以上處置更是不分張數一律全額預收，等同買方必須先有足額資金才能下單。不過他同時強調，預收款券是為了市場秩序與交割安全，目的在降低交割風險。「未來各種可能性的考量，我們都不會排除，所以我們跟大家報告說半年我們會來檢討，不管是量化方面，或者交易方面。」

重點2〉整體制度不同 不考慮引進熔斷

近日多位市場人士主張引進國際通行的盤中熔斷機制，取代長時間分盤處置。對此杜惠娟明確表示：「我們目前並沒有考慮熔斷機制。」她認為，雖然美國、韓國都有相關制度，「但美國沒有漲跌幅的限制，韓國是漲跌幅 30％，臺灣是漲跌 10％」，整體交易制度不同。此外，台股也有動態的盤中價格穩定措施，當價格變動相差 3.5％ 時會暫緩撮合 2 分鐘，「所以也一樣會有冷卻的功能存在」。

重點3〉處置皆有量化依據 不因方向改變

《財訊》採訪得知，7月底台股大跌期間，不少處置股因為沒有成交量、成交時間被拉長，造成股票賣不出去，引發投資人強烈不滿。對此杜惠娟則澄清，「之前處置，雖然流動性會稍微受一些影響，我們這邊有分析過，並沒有賣不出去的狀況。」蔡修盛解釋，處置是中性的制度，然而若基本面不好，或者整個大盤局勢不好，都導致流動性不足。至於處置標準是否應區分漲跌，蔡修盛以市場監理的立場，認為措施都是中性的，漲跌都是並列的，不會因為偏重某一方向，造成大家覺得會助漲或助跌而失衡。至於現行盤中監視制度是否存在人為裁量空間，蔡修盛則明確否認，「絕對沒有人為裁量這種事情。」他表示所有監視標準都公布在官網，不管是週轉率、當沖比例或各種漲跌數字，統統有數字佐證，都是按照資料由電腦跑出來的結果。杜惠娟也補充，每一款都有量化標準，事先透過電腦程式設定，「算出來的數字是死的，所以很難有人為考量的空間」。

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