輝達財報出爐！盤後股價一度重挫5%　

財經中心／綜合報導

NVIDIA財報再次超預期！根據台北富邦銀行發布的投資日報中表示：NVIDIA3Q25營收350.8億美元、EPS 0.81美元，優於市場預期的332.5億美元（公司上季度預期為325億美元）、0.74美元，同時在市場擔憂的營利方面，3Q25毛利率75%，符合市場預期。在財測指引上，公司預估4Q25財年營收為375億美元， 意味著營收年增率約70%，優於市場平均預期的371億美元。而毛利率則是73.5%，符合預期，CFO表示在 Blackwell開始量產時毛利率將在70%出頭，公司希望於2025下半年盡快達到75%。在3Q25財報公布之前，市場關注NVIDIA在新一代晶片－Blackwell的銷售動能和謠傳的過熱問題，黃仁勳表示， Blackwell生產正在全力以赴，4Q25將交付比先前預期更多的Blackwell產品。

儘管NVIDIA3Q25財報結果優於平均預期，但由於低於部分高端營收增長90%目標，盤後股價一度重挫5%， 隨後在公司表示Blackwell 產能無虞下，收斂跌幅至 1.9%（截至11／21 8:30AM）。自2Q24財報揭露以來，資料中心業務開始大幅貢獻公 司營收，NVIDIA股價在後一日的反應結果，基本預示著未來1個月走勢。例如：2Q24財報儘管大幅優於預期，財報公布後，盤中甚至一度大漲6.6%，但隨著獲利賣壓出籠（前一週股價已先上漲8.3%），當日僅收漲0.1%，公司股價於後一 個月更是重挫12.9%

不斷創新高的NVIDIA股價貴不貴一直是今年以來市場不斷討論的議題，目前NVIDIA預期PE 38.9X，仍低於過去5年平均42.1X。年初至今（截至11／20），NVIDIA股價漲幅205%，其中估值擴張貢獻54.4%，盈餘成長貢獻150.8%，因此成長性仍是推動公司股價的主要動能。彭博調查， NVIDIA未來12個月EPS將成長48%至3.78美元。目前美國四大CSP大廠針對2025年資本支出仍偏正向， 只要企業願意投入，NVIDIA獲利便能獲得支撐，出貨雜訊只是短期干擾，並不會影響長期趨勢。

10月以來，費城半導體指數完全是依靠NVIDIA支撐（佔比49%），然而隨著11月川普確定再次入主白宮，對中國晶片封鎖的政治不確定性，進一步壓抑其餘半導體企業股價走勢，儘管近期ASML宣稱至2030年，營收仍以每年約10%CAGR成長，依舊未能挽救股價。原本市場期待NVIDIA能否再次提供強勁的AI需求指引， 帶動整體半導體走勢回升，然而Blackwell產量存在一 定的未知數，讓公司給予相對保守的財測目標。略高於市場目標的4Q25財測指引，似乎不能滿足市場胃口，短期半導體走勢可能無法獲得提振。所幸， NVIDIA整體AI需求展望仍偏正向，中長期並不需要太過擔憂。

資料來源：台北富邦銀行

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