關稅與地緣風險升溫　非投資等級債擁收益、逆勢漲

財經中心／綜合報導

富蘭克林證券投顧表示，關稅威脅加劇、美烏礦產協議破局，政策不確定性影響市場信心與股市大幅震盪，統計2月份，史坦普500指數下跌1.3%，資金轉向債市推升美國非投資級債上漲0.7%，對照2018年貿易戰最嚴峻時期（2018/9/20~12/24），美股史坦普500指數波段跌幅達兩成之多，後續儘管回彈，也仍下跌2.6%（2018/9/20~2019/3/20），同期間彭博美國非投資等級債指數則是上漲2.2%，因較高的殖利率收益提供緩衝，現今其殖利率水準7.49%（2024年底）較當時的6.24%（2018/9月底）還高出125個基本點，在震盪市場環境下更提供有力的下檔支撐。

市場聚焦川普關稅政策，不過關稅手段只是川普讓美國再次偉大的政策之一，其放鬆監管與減稅政策將更直接刺激美國經濟、使美國企業受惠，富蘭克林證券投顧分析，就前次川普勝選至任期結束，美國非投資級債創造高達32%的報酬率，遠高過歐洲非投資級債與新興美元債的兩成漲幅，及全球政府債15%的表現。

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• 美國非投資等級債 債信品質提升 違約率維持低檔

富蘭克林證券投顧表示，歷經2008金融海嘯、2014~2016油價崩跌及2020新冠疫情洗禮，美國非投資等級債企業更保守管控負債槓桿比與自由現金流量水位，加上較低品質企業在各次風暴中已被震出非投資級債市，目前較高品質的BB級債在指數中佔比已從25年前不到三成提高至約五成，較低評級的CCC級債則是從金融海嘯時高於三成降至目前約一成左右，這也是違約率能維持於低檔的關鍵因素。根據摩根大通報告，美國非投資等級債違約率截至一月底僅約1.43%，低於近25年平均值3.4%。富蘭克林坦伯頓公司債基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金）經理人葛倫‧華勒表示，預期2025年美國經濟仍可望有高於長期趨勢的表現，且企業基本面良好，將使違約率維持於低檔。

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• 掌握川流，加碼金融、能源與工業，精選持債、著重品質

富蘭克林坦伯頓公司債基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金）側重於金融、能源與工業等產業，受惠川普美國優先刺激經濟政策，其中，金融與能源特別受惠於監管鬆綁，而工業則受惠於製造業回流下的各種設備及運輸需求。葛倫‧華勒認為，政策變數與地緣政治不確定性等仍將使市場相對動盪，非投資等級債市投資更須講究精選持債與著重品質，看好具產業領導地位與財務流動狀況佳的企業，避開競爭激烈與趨勢下滑產業。

本基金提供多幣別與多級別選擇，除了美元月配與累積股份，也提供美元穩定月配股，及日幣與澳幣等避險股份，提供投資人更多元的資產配置與現金流規劃彈性。

注意：本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。