風險趨避情緒略有緩解　美國非投資級債與新興美元主權債領漲

財經中心／綜合報導

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，川普對等關稅引發全球投資市場震盪，目前已進入雙邊談判的不確定期，投資人、消費者和企業信心不足，恐壓抑美國今年經濟成長、通膨則可能因關稅而上升，聯準會降息幅度恐不如市場預估的樂觀。考量接下來減稅和放鬆監管政策，美國長天期公債殖利率仍有回揚風險。股市震盪下，債市提供防禦功能，可採取中性利率曝險、嚴選信用債的精選複合債策略因應。

成熟政府債市方面，彭博全球公債指數本週反彈1%（換成美元），美國公佈的3月進出口物價漲幅普遍較上月為緩，然而市場更在意未來關稅對通膨影響。所幸，美國財長否認外國大規模拋售美國公債，且暗示最終仍可藉由回購以因應市場動盪；副財長則表示放鬆監管後，可能將允許銀行可持有更多公債，加上股市持續動盪，推升美國公債反彈0.8%。聯準會主席鮑爾表示關稅可能拖累經濟成長，造成通膨短期或更長期上升，暗示不必過於期待聯準會將出手救市，終場兩年期/十年期公債殖利率下滑16.17點/16.46點至3.7982%/4.3249%。歐洲央行自去年6月來第七度降息，也創下自2023年初以來新低利率水準至2.25%，以因應川普關稅與經濟復甦壓力，歐洲公債上漲0.62%。

新興債市方面，彭博新興市場美元主權債指數上漲2.2%、當地公債換成美元上漲0.91%。儘管美中關係仍緊繃，但美國已開始與其他貿易夥伴國進行關稅協商，再加上美元續貶且美國公債殖利率回降，激勵新興國家債匯市反彈。厄瓜多周日（4/13）第二輪大選結果由市場青睞的現任總統Noboa勝選連任，帶動該國美元主權債大漲30.63%。墨西哥持續反應關稅豁免利多，且川普表示他與墨西哥總統關係很好，墨國公債漲0.58%（換成美元漲3.39%）。南非可能放棄提高增值稅的計畫，加上金價大漲，激勵南非公債上漲0.94%（換成美元漲2.81%）。風險趨避情緒略有減緩，新興市場美元主權債利差縮減18點至283基本點。

公司債市方面，風險意識稍緩解，美歐企業債市顯著彈升，彭博美國非投資級債彈升1.26%、投資級債上漲1.22%；歐洲央行如預期降息至2.25%，歐洲非投資級債與投資級債分別上漲1.19%與1.07%。隨著關稅政策持續進展，市場風險趨避情緒略有緩解，儘管鮑爾演說澆熄央行救市期待，殖利率在近周顯著下滑。美國投資級債各產業上漲，受惠美歐可望達成貿易協議加上美國對伊朗石油出口實施新制裁，激勵油價近週上漲，能源債顯著彈升，通訊、化學與住宿及遊戲等表現也優於大盤，非投資級債同樣由能源債領漲，各產業同步收高。風險趨避情緒緩解，美歐非投資級債利差分別收窄21點至398基本點，與收窄28點至396點。

富蘭克林證券投顧表示，儘管多家投資機構上修美國經濟衰退機率，然因美國政府仍有力挽狂瀾的政策可用，例如減稅、降息和放鬆監管等，可望提振經濟和公司債市表現。隨著彭博非投資級債指數到期殖利率升破8%（4/16：8.29%），建議可選擇側重於較優質BB級信評之公司債投組，由主動管理的專業團隊嚴選持債，爭取殖利率驟升後的收益機會。

注意：本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。