美元走勢受貿易戰壓抑 非美貨幣布局有新機？專家這樣說

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，2024年11月川普大選獲勝後美元指數2025年1月13日升至110.18。匯市主流認為完全執政的共和黨將推動減稅及擴大財政計畫來進一步刺激經濟。然而，川普百日政策焦點卻轉向驅逐非法移民、解決貿易赤字及政府瘦身。4月2日解放日美國宣布全面性關稅疊加對等關稅，金融市場大幅下跌，美元此時卻未成為資產避風港，美元指數一路降至4月21日之97.92，從今年高檔跌幅達-11.12%。

美元塑造的國際金融秩序因中國崛起而受挑戰。美國政治信用下降、債務赤字惡化、去美元化趨勢帶動資金流動結構改變。短期而言，觀察疫情過後美國基準利率在接近0%時，美元指數在90形成中長期下檔支撐。目前美國基準利率仍在4.25-4.5%。市場預期，2025年全年降息後仍高達3.5%，因此仍有一定程度的利差買盤支撐美元需求。本行基本假設90天內貿易戰不再惡化，2Q25美國經濟數據隨企業提前回補庫存而優於預期。因此美元有可能在短期反彈，預期美元趨勢呈現2Q25反彈後區間偏弱格局。長期而言，2026年聯準會主席人選勢必傾向鴿派來達成低利率的訴求。川普所實施的供給面改革計畫難以控制債務水準，因此財政及貨幣政策均不利美元長期表現，本行維持美元指數中長期偏弱的看法。

年初以來美國發動貿易戰導致經濟前景疑慮升溫，降息預期也一併上升，利率期貨隱含利率從年初市場預測2025年12月10日聯準會(今年最後一次利率會議)基準利率從原先預測4%(降息2碼)至今降至3.5%(降息4碼)，美元降息環境中維持弱勢。從非美貨幣角度而言，年初至今歐元兌美元出現一定程度的反彈，其中主因美國對歐洲國家關稅政策不如原先預期強勢，加上美國強力爭取烏俄戰爭達成停戰協議，地緣政治風險有下降的可能性，盧布兌美元年初至今升值近4成，地緣政治風險下降帶動歐系貨幣反彈。目前歐元區經濟處於低檔整理，但近期IFO德國經濟信心、GfK消費者信心等領先指標持續改善，本波歐洲提前進入降息循環逐漸對基本面帶來正向挹注，對歐元中長期展望樂觀。

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