載板三雄之一 景碩 ABF、BT載板價格調漲有助營運

財經中心/綜合報導

景碩6月營收為31.94億元、月增1.14%、年增33%，累計今年上半年營收為181.8億元、年增27.2%，創歷史次高，同時也呈現連增2年。景碩主業即為專業生產ABF載板大廠，產品主要供應PC GPU與輝達專為打造超級電腦所開出的Rubin平台使用。不過今天在大盤大跌352點的情況下，不僅大盤指數失守23000點，收在22987點，成交量4361億元，台積電下跌20元，收在1130元，景碩也下挫3.83%，收在100.5元，有網友大嘆，放空機會到。

不過市場對於ABF載板需求有增無減，各界看好下半年景碩的獲利成長動能，內外資法人近日皆擴大幅度加碼買超佈局，儘管今天盤面漲幅前三大類股依序為生技、電線電纜及塑膠；而PCB族群股中受高階載板原料短缺，原料價格上調，為反映ABF載板成本，包括景碩(3189)、欣興(3037)及南電(8046)已蘊釀調高載板報價，市場看好後續獲利成長動能，更讓外資更連9日買超景碩，下跌究竟是該買還是該賣？網友看法兩極。

不過也有法人出具報告，將景碩的目標價調高到125元。投資人可多方參考。

1. 結論建議：
●關稅帶動提前拉貨助2Q25營收季增11%；雖匯率波動，但ABF、BT整體報價分別上漲3%，故預期3Q25營收僅下調1%至93.1億。
●原物料成本上漲、玻纖布緊缺，公司3Q25提升ABF、BT整體報價3%，且4Q25亦可能再漲3%，上調ABF今年預期成長率至29%。
●維持景碩買進評等，目標價125元以預期2025年底每股淨值及近三年本淨比區間上緣1.7倍評估。

2. 重點分析：
●關稅議題帶動2Q25營收季增11%
遊戲顯卡、記憶體需求正向以及關稅帶動部分需求提前，2Q25營收季增11%至95.6億；考量匯率波動，下調2Q25毛利率0.3 ppt至23.2%，季增0.7 ppt，EPS 0.56元上調4%。匯率波動，但景碩3Q25 ABF、BT載板部分產品漲價，預期整體報價分別成長約3%，且預期ABF業務仍將受惠產業旺季、遊戲顯卡需求季增中高個位數，故僅下調3Q25營收1%至93.1億。
●產品漲價趨勢浮現，上調2025年ABF業務預期成長率至29%
經供應鏈調查景碩在2Q25針對少數ABF、BT載板進行漲價，且因原物料價格續升、匯率波動，加上T-glass緊缺，3Q25 ABF、BT調漲範圍及幅度增加，判斷ABF、BT整體報價分別成長3%，此外因短中期T-glass持續緊缺，造成E-glass產能排擠正在發生，判斷4Q25景碩ABF、BT整體報價或將再次上漲3%。ABF業務除漲價外，受惠50系列顯卡需求，加上景碩有望進入AI載板供應鏈並獲得中低個位數市佔率，判斷美系AI GPU客戶今年營收比重約15%，且美系PC客戶2Q25 PC/NB載板有加單情況，此外FPGA需求亦穩健成長，預估2025年ABF佔比47%，成長29%，此前預期24%。BT除整體報價上升外，記憶體業務DDR5需求持續，但美系、中系手機以及消費電子應用成長性較為普通，預期BT業務2025年佔比33%，年增13%，此前預期10%。
●維持景碩買進評等，目標價125元
雖匯率波動不利2H25營運，但3Q25整體ABF、BT載板報價分別成長約3%，且判斷4Q25整體ABF、BT載板報價仍將進一步成長約3%，故上調2025年預期營收2%至363.3億；雖有產品漲價助益但考量匯率波動，毛利率下調0.1 ppts至24.1%，EPS上調2%至2.74元。維持景碩買進評等，目標價125元以預期2025年底每股淨值及近三年本淨比區間上緣1.7倍評估，此前為1.3倍。考量整體ABF產業持續復甦，漲價趨勢短期已現，隨T-glass緊缺程度續升，後續載板產業仍有產品漲價可能性，維持正向看法。