水泥產業 - 越南水泥反傾銷確立 水泥股回神

財經中心/綜合報導

因為財政部正式對越南水泥課徵為期五年之反傾銷稅，稅率13.59%至23.20%不等，自2025年7月28日正式實施。2024年台灣水泥進口占比26.5%，其中越南占45%為最大來源國，均價僅2,100元/噸遠低於國產價格，使國內水泥廠生產量逐年下滑。反傾銷稅有助於緩解進口水泥低價競爭壓力，有望帶動本土廠商出貨量回升，台泥評價位於歷史低檔，長期看好多元布局效益，所以昨天台泥、亞泥股價紛紛上漲2-3%。

有專業法人團隊針對傳統產業的水泥進行趨勢分析，報告如下：

●台灣對越南水泥祭出反傾銷稅，稅率最高達23.2%
財政部2025年7月22日公告，經調查後確認越南產品以顯著低價傾銷台灣市場，對本地產業造成實質損害，將針對自越南產製進口的卜特蘭水泥與熟料課徵反傾銷稅，自7月28日起正式實施，為期五年，其中對越南五大水泥廠課徵稅率13.59%至19.25%不等，未具名者則一律課徵23.20%最高稅率。

●越南為台灣最大水泥進口國，佔進口量45%
2024年在政府推動前瞻計畫、半導體廠房擴建下，國內水泥需求年增3%至1,342萬噸，但因電費上漲、環保標準提高等因素使生產成本大增，且受水泥低價競爭影響，國內水泥廠生產量自2021年逐年下降，2024年進口水泥與熟料總量年增10%至354萬噸，占26.5%，其中自越南進口158萬噸，占45%，為最大來源國，其次為印尼35%、日本11%。而越南水泥憑藉人工、能源與原物料成本低廉，進口均價約台幣2,100元/噸，顯著低於國內水泥廠約3,000元/噸之價格。

●進口水泥低價競爭壓力趨緩，國內水泥廠出貨量有望回升
1H25台灣水泥需求年增7% (2Q24大地震使基期低)，惟受打房政策影響，1-5M25核發建照樓地板面積年減7%，預期2H25水泥需求增速趨緩、2025年需求年增低個位數，國內前兩大水泥廠商台泥(1101)/亞泥(1102)市占率分別為32%/23%，國內水泥佔各自營收19%/26%，此次反傾銷稅課徵將使進口低價水泥成本上升，有助於縮小與國產水泥之間的價格差距，並有望帶動國內廠商出貨量重返成長態勢。觀察台泥/亞泥股價目前交易於2025年每股淨值0.8倍/0.8倍，歷史五年本淨比區間為0.7-1.4倍/0.7-0.9倍，台泥持續佈局綠能及歐非地區低碳水泥事業，中國水泥營收占比已自2021年60%下滑至2024年22%，且於土耳其有三座水泥廠鄰近黑海，有望受惠烏克蘭重建需求，長期看好台泥營運發展。