法人不憂關稅20％！沒談定已先獲美方善意降稅率　台股這樣看

圖、文 ／品觀點

美國公布將對台灣課徵關稅20％，比日韓談出的15％為高，但對比今年4月，美國首次公布時對我課稅32％，這次大幅下修12個百分點，賴清德總統也強調是「暫時性關稅」，後續只要達成協議，可望再調降稅率。對於目前的關稅進度，法人圈並不悲觀，認為我們都還沒正式承諾開放市場或大舉投資，手中還保有籌碼，而美方已經展現善意降低稅率，此一結果比預期好很多。

美國公布將對台灣課徵關稅20％，比日韓談出的15％為高，但對比今年4月，美國首次公布時對我課稅32％，這次大幅下修12個百分點，賴清德總統也強調是「暫時性關稅」，後續只要達成協議，可望再調降稅率。

台股加權指數則是從一度下跌374點，收斂跌點，終場下跌108點，收在23434點；櫃買指數表現強勢，行情開低走高，終場還上漲0.88%。

對於目前的關稅進度，法人圈並不悲觀，認為我們都還沒正式承諾開放市場或大舉投資，手中還保有籌碼，而美方已經展現善意降低稅率，此一結果比預期好很多。

台新新光金控首席經濟學家李鎮宇博士指出，聽到關稅20％，大家第一個直覺是跟日韓的15％相比，但如果細看，日韓做了很多讓利，包括開放市場與大量投資，反觀我們，包括市場開放、投資等方面，都還沒有正式承諾，美國就非常善意地把關稅降到20%，整體來看，這是好事情。

李鎮宇說：「畢竟我們跟日韓不一樣，日韓有汽車232條款，但台灣是半導體232條款，如果我們在第一階段就把所有籌碼都打出來，那半導體怎麼辦？賴清德總統在記者會說，要把半導體232跟對等關稅一起談，從這角度來看，這個談判結果還算可以接受，比預期好很多。我們很有機會複製日韓的汽車產業拿到最低關稅，只要我們半導體可以拿到最低關稅，就是成功」。

李鎮宇說，重點不是單看稅率多少，因為大家都被課徵關稅，所以好壞是比較出來的，只要我們能夠守住半導體，就是成功的談判。

至於台幣升值，是否也一併納入關稅衝擊計算？李鎮宇並不認同，他說：「匯率有漲有跌，不能說關稅稅率多少，再加上匯率升值多少，好像加起來一瞬間被課徵多少關稅，這個說法怪怪的，好像說智商90，加上體重90，所以我的智商變180，這2個東西不能加在一起，因為匯率是會貶回去的，這個加法是錯的」。

李鎮宇認為，我國對美國出口，主要是AI半導體跟伺服器，都跟美國科技巨人的資本支出有關，按計畫每季執行，所以台灣今年下半年出口還是蠻強的，如果內需這一塊能夠再多加強一點，政府能針對關稅受傷的產業，比如工具機、塑化業，提供一些優惠條件，來提振傳產業，今年的經濟成長率應該是有機會上修，從這個角度來看的話，台股今年還是有機會再往上走。

李鎮宇說，今年會是一個很像空頭的多頭年，身處其中，很多事件讓市場高低震盪起伏非常厲害，像今天早上關稅一出來，就是很大的震驚，市場非常緊張，但每一次暴跌都是買點，比如說今天台股一開跌了近400點，但若進場去買，結果是低點。

李鎮宇（下圖右三，台新銀提供）說，今年大家都太低估台灣的經濟成長率，從第2季經濟成長率接近8％來看，如果第三季與第四季，真是1％的話，那現在台股應該崩跌的，但事實上，台股其實相對還是強的。

台新銀行財富管理團隊今天舉辦「2025投資趨勢論壇」，李鎮宇是在論壇前接受媒體聯訪時，做上述表示。

台新銀行總經理林淑真（上圖左四）在論壇致詞時表示，今年適逢台新金控與新光金控合併為「台新新光金控」，躍升臺灣第四大金控，將藉由集團資源與通路優勢，協同銀行、保險、證券、投信等子公司全面升級財富管理服務。

台新投信總經理葉柱均（上圖右二）分析，當前市場正從預期降息轉向觀察實際經濟數據，債券投資應秉持紀律與長期視角，建議投資人應聚焦債券的穩定收益特性，透過中長期持有、投資等級債、多元配置降低波動風險，同時採取分批進場與定期定額策略，以平衡利率不確定性。

他強調，無論是選擇債券ETF或基金工具，投資的關鍵都在於耐心與規律，才能在利率下行週期真正發揮資本利得與收益的雙重優勢。

「鉅亨買基金」認為，隨著各國關稅陸續敲定，加上台美有機會朝向更好的稅率協商，關稅議題幾乎確定近尾聲，不確定因素進一步消除，投資人關注焦點可望重回基本面。在AI成為全球下一波科技與資本紅利的主戰場下，宜把握市場震盪之際，伺機布局台股基金的良機。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，各國關稅協商大致告一段落，美國身為主導談判者，是最大贏家。市場焦點將逐漸回歸基本面，特別是美國經濟與企業獲利狀況。回顧美國股市的歷史結構，企業獲利增長才是推動股市長期表現的真正動力，占總報酬貢獻度超過九成；相比之下，估值變動的影響有限。顯示投資人不應被短期政策情緒牽動，更應關注產業發展與企業競爭力。

此外，張榮仁指出，除了美國，台灣也將因AI浪潮受惠。隨著AI技術快速演進，全球資本正加速湧入相關產業，尤其是美國四大科技巨頭：Google、Meta、微軟與亞馬遜，2024年在AI基礎建設的資本支出總額達2380億美元，預估至2026年將擴大至3780億美元，成長近六成。

張榮仁認為，台灣在半導體、伺服器、網通設備等AI核心供應鏈中占有一席之地，具備關鍵零組件的全球競爭優勢，即便面對高稅率，仍可望受惠於這波產業動能。儘管台灣尚未進入最終協議階段，稅率僅屬暫定，仍保有進一步磋商與下調的機會。

張榮仁認為，相較日本與韓國，透過談判及提出巨額投資承諾分別換取15％的優惠稅率，台灣若能比照日韓模式提出具吸引力的合作方案，未來有望爭取相同待遇。市場應聚焦在政策背後所代表的協商空間，而非現階段的稅率本身。

整體來看，關稅問題只是過渡階段，AI產業才是長期決勝關鍵。台灣作為全球科技供應鏈核心，有望站穩全球AI投資紅利第一排。張榮仁建議投資人聚焦具競爭優勢的AI產業，鎖定半導體、資料中心設備等關鍵領域的基金，趁市場震盪機會伺機佈局，把握在全球資本轉向新科技時代中搶得先機。

統一投信台股團隊表示，台灣目前稅率高於主要出口競爭對手，可能使台股短線較為震盪，不過，AI需求強勁、成長趨勢明確，訂單受關稅影響較小，而台灣在AI供應鏈扮演關鍵地位，因此逢拉回為卡位中長線行情的時機。目前台灣仍持續與美國協商爭取調降稅率，留意後續台灣能否在半導體關稅爭取到優惠稅率。

統一投信台股團隊表示，台灣對美出口，約八成涉及美國232條款，後續半導體晶片的關稅結果，將是市場關鍵指標。電子業因國際產能布局較分散，且部分伺服器產品仍可透過墨西哥轉運享有免關稅優惠，短線衝擊相對有限；消費性電子與傳統製造業因產線集中度較高，可留意後續影響。

統一投信台股團隊表示，長線來看，AI受關稅影響較小，在AI浪潮與全球創新需求驅動下，台灣於全球科技供應鏈的角色仍具關鍵地位。台灣雖面臨關稅干擾，但具成長潛力的產業仍可望扮演支撐要角，相關類股後市不看淡，回檔反而提供中長線投資布局良機。

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，此次措施雖不若市場最悲觀預期，但仍將對傳統產業造成實質衝擊，並提醒8月10日前美方是否延伸關稅至半導體與ICT產品，將成關鍵轉折點。

林啟超指出，目前公布之20%對等關稅，並非針對全產業，而是聚焦非電子產品的傳統產業，包含鋼鋁、水五金、汽車零組件等。以2025年出口美國總值預估1500億美元計算，傳產占比約30%，相當於400至450億美元。課徵20%關稅後，年衝擊金額可能高達70至80億美元。此外，傳產業者亦須面對中國供給過剩與價格壓力，以及近期匯率波動所帶來的匯兌風險。

林啟超強調，目前台灣對美出口，七成為半導體與資通訊產品，該領域目前仍屬零關稅範疇，若8月10日前美方針對「232條款」進一步調整課稅政策，將可能帶來實質影響。惟半導體具高度替代困難性，市場目前關注點在於美方是否將該區塊排除，若能維持零關稅，對於台灣整體出口與產值影響可望放緩。

林啟超觀察，儘管政策消息釋出，台股今日跌幅約0.46%，新台幣小幅震盪，市場反應仍相對溫和。對比亞洲市場，韓股跌幅3.9%，日股與台股表現相近，顯示外資對台灣經濟基本面仍具信心。未來台股走勢與亞幣動能，除半導體最終關稅稅率外，將更取決於兩大因素：一為全球AI應用是否持續驅動出口動能；二為美國聯準會明年降息節奏，若聯準會領導層調整後政策走向鴿派，亦將左右未來亞幣匯率表現。