聯準會降息前卡位　法人點名非投資等級債、新興市場債、金融債！

美國最新公布的7月生產者物價指數（PPI），年增率3.3％，高出市場預期的2.5％，為近期升高的降息預期，潑了冷水。不過，法人認為7月消費者物價指數(CPI)年增率2.7％，低於預期的2.8％，美國就業報告也顯示勞動市場出現疲態，加上川普不斷施壓要求聯準會降息，聯準會9月降息依然可期。至於哪一類債券最具潛力？法人圈點名非投資等級債、新興市場債、金融債。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，聯準會過去幾次降息循環，通常都伴隨著經濟陷入衰退的情況，但這次降息極可能複製1995年的「預防式降息」模式：經濟放緩但未陷入衰退，資金更傾向湧入高收益資產。

「鉅亨買基金」統計，若在「第二輪首次降息」當下進場，歷史回測顯示，風險性資產往往迎來強勁行情。從1998年第二輪降息來看，新興市場債在6個月、1年、2年的累積漲幅分別達11.4%、19.2%、42%，美股也同步走強，遙遙領先防禦型的美國公債。

張榮仁指出，在預防式寬鬆的背景下，資金更傾向湧向收益與成長兼備的標的，新興市場債尤為受惠。

張榮仁另提到，當聯準會開始降息時，在利差縮小情況下，將導致資金流出美國，引發美元貶值，這也有機會助攻新興市場債的漲勢。根據「鉅亨買基金」統計，自1994年以來，當美元一年貶值幅度在0%至2%之間時，新興市場債的平均漲幅為5.5%；貶值幅度4%至6%時，新興市場債平均上漲8.4%；若貶值超過8%，新興市場債平均漲幅則飆至16.4%。因此，當美元開始走弱時，正是投資新興市場債的理想時機。

至於新興國家債券怎麼選？張榮仁認為，在全球衰退風險低、違約率受控的背景下，前緣市場債更展現高報酬潛力。例如目前指數權重最高的肯亞與埃及，殖利率分別達9.2%與8.9%，均遠高於新興債券指數前三名水準。聯準會降息後，新興市場國家美元融資成本可望下降，進一步增強前緣市場債的吸引力。

鉅亨買基金強調，降息循環下的新興市場債，不僅受惠於高殖利率與美元走弱，還能在經濟維持增長的環境中提供額外的成長紅利。投資人此時應把握時機布局，不僅有望享有資本利得，更有機會鎖住穩定收益。同時建議善用鉅亨買基申購零手續費優惠，更能提升整體投資效益。

保德信指出，8月1日公布最新的美國就業報告顯示，勞動市場出現疲態，重新燃起市場對降息的預期，今年降息幅度有望超過2碼，明年則持續降息約3碼。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，聯準會降息時點仍受關稅影響而出現雜音，但可確定的是降息趨勢不會改變，且聯準會官員近期態度轉趨鴿派，9月降息幾乎已成市場共識，寬鬆的貨幣政策有助壓抑利率上行壓力，並提振市場信心。

根據過去歷史資料顯示，只要降息循環持續，往往有利帶動公債殖利率持續下行，中期美債殖利率亦有下行空間，創造債券資本利得的機會。

張世民表示，雖然目前金融市場處於牛市，股票漲勢相對凌厲，但高報酬往往伴隨高風險，相較之下，美國非投資等級債的息收累積特性，不僅持續推升報酬率，更能有效抵禦市場波動，整體長期的報酬與波動性價比相對突出。

張世民說，自2008年金融海嘯以來，美國非投資級債信評結構不斷改善，整體市場信評條件處於歷史相對高位，目前BB和B級債券合計占美國非投資級債券市場約9成，CCC債券比重也低於長期平均，顯見目前企業信用狀況處於良好的狀態，足以因應市場風險。

張世民建議，風險因子仍存，近期市場波動較大，即使是非投資級債的債券選擇，也應以分散產業與發行人曝險為主要策略，產業維持分散以避免單一事件產生較大風險，相對看好房屋建築業以及不受關稅影響之次產業。

國泰投信指出，美國財政部長貝森特發言表示，聯準會很有可能在9月降息2碼，激勵債市表現，其中，金融債因受政府高度監管，違約率低、風險也相對低，成為法人及散戶市場的債券熱門選擇。

 以晶圓代工龍頭台積電來說，日前公告旗下全資子公司 TSMC Global Ltd. 在7月31日至8月11日期間，透過國際資本市場購入三檔固定收益公司債，法人觀察，這三檔公司債的發行人分別為美國銀行、摩根士丹利和高盛集團，全都是金融債，本次台積電的債券總投資高達1.3億美元，折合新台幣逾44億元，台積電近年持續加碼金融債，也顯見金融債對大型法人極具吸引力。

國泰10Y+金融債（00933B）基金經理人游日傑指出，00933B追蹤彭博10年以上美元金融債券指數，成分債聚焦在全球金融巨頭，投資範圍遍及全球，包含美、英等大國，不僅有效降低單一國家風險，且信用評等皆為投資等級，成分債中有美國銀行、高盛銀行、摩根士丹利及花旗集團等，加上00933B採月配息機制，也相當適合每個月都需要現金配置的投資族群或退休人士持有。

游日傑強調，美國金融業今年表現相對強勁，截至8/1，已有超過一半的標普500成分公司企業公布財報，其中有65%的公司每股盈餘（EPS）超出預期，驚喜表現最多的族群即包含金融業，也因此違約風險極低的金融債，深受法人投資機構的青睞，根據美銀（BofA）8月全球基金經理人調查顯示，銀行業是最受到青睞的產業，淨加碼比重約2成。