鮑爾將赴全球央行年會演說　法人看好這些債券

圖、文／品觀點

傑克森洞(Jackson Hole)全球央行年會，即將在美國時間8/22登場，美國聯準會主席鮑爾也將發表談話，成為市場研判降息與否的風向球。展望債市，法人圈認為9月降息機率升高，有利債市，其中，新興市場債、投資等級金融債，都可留意。

傑克森洞(Jackson Hole)全球央行年會，即將在美國時間8/22登場，美國聯準會主席鮑爾也將發表談話，成為市場研判降息與否的風向球。展望債市，法人圈認為9月降息機率升高，有利債市，其中，新興市場債、投資等級金融債，都可留意。

今年以來，台灣核備境外的新興市場當地貨幣債券型基金，平均上漲12.21%(原幣報酬，截至8/18)，領先主要債券型基金表現。法人指出，主要受惠於美元貶值環境，當地債伴隨的貨幣因升值而多有匯兌收益進帳。

以ICE美銀美林新興市場當地公債指數為例，換成美元，上漲11.57%，其中即有4.73個百分點，來自匯兌收益貢獻。

另外，新興國家普遍仍在降息階段，除了固定債息，還多有債券資本利得挹注。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，近幾年全球高通膨和升息潮一度造成新興債市壓力。然而，相較於過去幾次危機，新興國家普遍展現韌性和防禦力。而今，多有謹慎的財政和貨幣政策、高實質利率、以及正在享受經濟改革成果的機會。尤其美元貶值環境，更有利於評價仍便宜的新興國家貨幣升值機會。

哈森泰博表示，看好新興國家三個結構性機會：

(1)全球貿易結構改變：美國關稅導致新興國家更加強分散出口和區域內經貿合作，因而激盪個別國家機會，例如馬來西亞、巴西即與中國貿易更加緊密。

(2)地緣政治變化：美國築起貿易高牆，但也需要有合作夥伴以重振製造業，鄰近且勞工成本便宜的墨西哥即可受惠。

(3)結構性改革題材：巴西前朝政府多項改革政策對刺激經濟效果正在顯現、南非聯合政府正推動能源與投資相關政策改革。

富蘭克林證券投顧表示，全球關注美國利率發展時，拉丁美洲和非洲不乏有接近或高於10%的公債殖利率機會可尋。受到美國關稅衝擊，新興國家也多有空間降息以提振經濟，有利當地公債表現。

而且今年以來，全球資金回流到新興國家當地公債市場的資金尚不顯著、並未出現擁擠交易。預期美元貶值趨勢下，新興國家當地債可望吸引更多資金流入。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金，截至7月底之基金持債到期殖利率高達12.63%，投資以新興國家當地公債為多，搭配約一成多的美元計價主權債，彈性掌握高殖利率政府債機會。經理團隊首重紮實的基本面研究，並常拜訪各國以真切了解貨幣、財政和經濟狀況。藉由團隊合作找尋有被低估的債券和貨幣機會，因此短中長期績效均為同類型的第一名。

國泰投信表示，市場靜待美國時間22日，聯準會主席鮑爾將在傑克森洞(Jackson Hole)全球央行年會發言，根據目前陸續公布的經濟數據，通膨有可能僅產生一次性衝擊或短期影響；根據最新芝商所Fed Watch，9月降息1碼機率逾8成，在經濟逐漸放緩背景下，此時投資人可透過信評等級較高的投等債搶先布局，如今年以來基金規模成長快速的國泰10Y+金融債(00933B)。

00933B基金經理人游日傑表示，傑克森洞年會是全球央行領袖與學界、業界菁英共同探討長期貨幣政策的關鍵會議，本次鮑爾在會中演說也引發全球關注，市場緊盯7月PCE數據以及8月CPI等重點指標陸續公布，若數據結果顯示勞動市場出現降溫，亦有望使9月降息機率進一步提升。

游日傑表示，近期債市短線利率走勢未明，投資仍以收益為優先考量；由於市場避險情緒升溫，高評級資產表現相對穩健，但在台發行的債券型商品於年中時受到新台幣急升影響，多檔以美元計價的債券ETF價格出現回落，但隨著新台幣匯率回穩，債券投資價值重新浮現，第三季資金開始回流債市。

國泰投信ETF研究團隊指出，全台資產規模前10大投等債ETF，今年以來的規模增長表現，僅有國泰10Y+金融債維持正成長，今年以來規模增加約新台幣90億元，目前基金規模845.27億元，近五日平均成交量約1.2萬張，流動性良好，是不少有領息需求的投資人布局債券ETF的首選。