短期受惠中低階CCL漲價　這一檔長期AI用途M8 CCL銅箔有望升級

因為中低階CCL 3Q25產業漲價趨勢浮現；長期AI用途M8 CCL有望迎來銅箔升級。所以投顧法人維持台燿買進評等，目標價385元基於2026年EPS的預估，認為本益比21倍在合理範圍。今天大盤上揚近500點的情況下，PCB相關概念股上揚情況下，台耀出現回檔。

 重點分析如下：
●匯率波動但業外損失有限，故第二季獲利仍符合預期
受匯率波動、泰國廠開始試產而規模經濟尚未浮現等因素，第二季毛利率季降低至21.2%，雖匯率波動致匯損達1.7億，但同時認列約1.3億之金融資產利益，故整體業外損失僅約1,300萬，EPS 2.36元、調整後EPS 2.24元符合預期。短期受惠美系AI ASIC需求、中低階CCL價格調漲等因素，預期第三季營收季增19%至80.5億。
●中低階CCL漲價趨勢浮現；長期AI用途M8銅箔有望升級
預期今年伺服器占比39%，年增40%，上修1%， 第三季調漲中低階CCL報價反應成本壓力。此外美系ASIC需求續成長，台燿產能優先用於M7、M8以滿足AI、800G需求，可用於M6以下中低階CCL之產能減少，故預期公司中低階CCL將進行議價以反應成本壓力及有限產能。高階CCL如M7、M8等考量競爭因素，短期漲價可能性較低。此外美系客戶下一代ASIC雖仍採用M8 CCL，但採用之銅箔有望從HVLP 2升級至HVLP 4，有助PCB板報價提升30%以上，相關M8 CCL報價之提升判斷為略小於此幅度。交換器預期今年佔比45%，年增14%，上修1%。判斷用於中低階網通設備之CCL第三季起進行價格調整。
●維持台燿買進評等，目標價385元
中低階CCL自第三季起漲價，上調今年營收1%至293億；毛利率下調至23.6%，因泰國廠規模經濟尚未浮現；上調2026年營收3%至365億，美系AI ASIC M8銅箔升級、中低階CCL報價高於原預期；2026年毛利率上調至26.3%，高階CCL升級、中低階報價提升；EPS上修6%至18.22元。維持買進評等，目標價385元以預期2026年EPS及本益比21倍預估，AI ASIC需求延續且中長期有望迎來銅箔規格升級，中低階CCL漲價趨勢逐漸浮現，且台燿無鹵M8 CCL已獲美系ASIC肯定，有望服務更多潛在客戶，此外泰國二期擴產更為明確(月產能30萬張，預計於2Q26末開始量產)，引此投顧法人維持正向看法。