台經院調查： 7月製造業景氣回升 但服務業與營建業持續疲軟

財經中心/綜合報導

全球經濟下，未來經濟發展會如何？根據台經院的報告指出，儘管全球第二季經濟成長表現與貿易數據仍展現韌性，但美國政府頻繁調整關稅已造成明顯扭曲，亞洲多國因客戶端提前備貨推升產出，然需求提前透支意味著後續回調壓力加大，亦提高未來經濟下行風險。

以國內經濟而言，國內產業表現持續分歧，其中AI應用帶動需求，加上美國暫緩對等關稅期限將至，客戶積極備貨，使7月電子接單與資通產品出口成長，帶動電子機械業者看好當月景氣的比例增加，但因美國考慮對半導體加徵關稅，令業者降低對未來半年景氣的樂觀看法。至於非半導體相關的傳統貨品需求疲弱，傳統製造業者對當月與未來景氣看法仍趨於保守與轉差；服務業方面，台股回溫帶動投資信心提升，證券業普遍看好7月景氣，然銀行業因房市低迷，加上提存與換匯收入下滑，獲利受到壓縮，保險業則因避險成本攀升影響本業，兩者對當月景氣看法偏向保守且趨於悲觀。

營造業因災後重建分散人力，加上南部工區受颱風及西南氣流影響，工程進度受阻，7月景氣轉為衰退。展望未來，雖有公共工程支撐，但住宅市場低迷將限制成長動能。不動產方面，七月六都交屋潮帶動交易量月增，惟年減幅仍大，房市景氣依舊低迷，未來半年在供給維持高檔下，住宅市場供需壓力恐進一步加劇。

根據本院調查結果，經過模型試算後，7月製造業營業氣候測驗點終止先前連續五個月的下跌態勢轉為上揚，而服務業與營建業測驗點在經歷短暫一個月回升後，再度轉為下跌。

首先在對外貿易方面，受惠於新興科技應用需求持續推進，加上美國延長對等關稅寬限期，客戶端加大備貨動能，使得進出口年增率續呈雙位數成長，7月出口年增率由上月33.73%增至41.98%，進口年增率亦由17.25%增至20.76%。在主要出口商品中，受惠於人工智慧之創新應用蓬勃發展，推升高階晶片、伺服器等相關產品需求，加以美國暫緩對等關稅施行期限將屆，客戶端備貨積極，推升資通產品、電子零組件年增率續維持高檔，機械及電機產品亦受惠於半導體設備需求增加，年增率轉為雙位數成長。其餘傳產貨類出口表現仍顯壓抑，基本金屬及其製品、塑膠及橡膠製品、礦產品等出口年增率皆下滑或呈負成長；進口方面，在AI產業鏈之國際分工運作及半導體設備購置增加下，令電子零組件、資通與視聽產品與機械進口年增率仍在高檔，其餘傳產進口仍較疲軟。累計2025年1-7月出口較去年同期成長28.34%，進口成長20.53%，總計2025年1-7月出超金額為700.62億美元，成長71.04%。

物價方面，受到颱風影響，蔬菜價格上漲，令食物類價格年增率由6月2.81%擴增至7月2.91%，對總指數影響0.79個百分點，較上月增加0.02個百分點。因旅遊團費上漲帶動娛樂費用上升，致教養娛樂類價格年增率由6月0.60%擴增至7月1.45%，對總指數影響0.21個百分點，較上月增加0.13個百分點。7月整體CPI年增率由6月1.36%擴增至1.54%，核心CPI年增率亦由6月的1.46%擴增至1.70%；PPI方面，因石油及煤製品、化學材料及其製品與藥品、基本金屬及電子零組件等國際市場價格下跌，使PPI指數年增率由6月的-5.35%下滑至    -6.44%。累計2025年1-7月CPI年增率1.87%，PPI年增率為-0.69%。

勞動市場方面，適逢畢業季，應屆畢業生及暑期工讀生陸續投入尋職行列，致使初次尋職者失業人數較上月增加，2025年7月失業率3.40%，較上月上升0.04個百分點，較上年同月下降0.05個百分點，今年1至7月失業率平均為3.34%，較上年同期下降0.03個百分點。薪資方面，6月本國籍全時受僱員工總薪資為59,936元，年增1.98%，6月經常性薪資平均數為50,524元，年增2.93%，扣除物價上漲因素後，2025年上半年實質經常性薪資平均數為43,609元，年增1.04%，上半年累計實質總薪資為364,464元，年增1.52%。

國內金融市場方面，7月本國五大銀行(台銀、合庫銀、土銀、華銀及一銀)新承做放款加權平均利率為2.205%，較6月的2.186%上升0.019個百分點，主因除消費性貸款利率較6月略降外，其餘各類貸款利率均呈上升。股市方面，隨著對等關稅豁免期限將至，金融市場觀望貿易談判結果，惟下半月傳出輝達晶片銷中禁令解除，加上國內龍頭晶片大廠法說釋出樂觀營運表現，帶動台灣相關科技類股走揚，台灣加權指數7月底收在23,542.52點，上漲5.78%，平均日成交量為3,451.33億元。匯率方面，外資持續匯入並買超台股的趨勢延續至上半月，進一步推升新台幣匯率。然而，隨著下半月國際美元略有走強，金融市場對台美關稅談判結果保持觀望，加上多家企業進行股利發放，外資股利匯出壓力使新台幣的升勢難以持續，7月底匯率收在29.916美元，微幅貶值0.05%。

在國內製造業對當月景氣看法上，鋼鐵業僅不鏽鋼業者7月營收呈現成長，板鋼業者因主要用鋼需求疲弱、條鋼業者則受國內房市降溫及美國關稅衝擊影響，營收均較6月下滑，帶動基本金屬出口表現不如前月，故有近八成比例的鋼鐵基本工業廠商看壞當月景氣表現；電子機械業方面，在AI需求強勁帶動下，AI伺服器出貨暢旺，先進製程產能利用率維持高檔，智慧型手機拉貨回升，砷化鎵晶圓代工稼動率改善。同時，AI技術推升先進封裝與高階測試需求，記憶體市場供需回穩，也帶動記憶體封測業者稼動率回升，使電子機械業廠商看好當月景氣的比例較上月調查相比小幅增加。

在未來半年景氣看法上，化學製品業方面，AI發展持續帶動半導體用化學品需求，加上疫情升溫及傳染病增加，推升清潔用品需求，下游商用不動產也帶動塗料與防蝕材料需求。然而，中國產能與需求仍不穩，全球關稅談判反覆，美中關稅寬限期延長至11月10日，增添不確定性，加上提前備貨效應已消退，製造業生產將受挑戰，故有近八成化學製品業者對未來半年景氣表現將維持持平；電子機械業方面，受美國關稅政策引發的提前拉貨效應影響，恐將抑制部分二線晶圓代工業者與半導體封測業者的訂單成長動能，且近期川普提出對進口半導體產品課徵100%或300%關稅，僅在美投資企業可獲豁免，恐將對我國尚未有赴美投資規劃的業者造成衝擊，惟後續仍需端看實施細則而定。因此，電子機械業廠商看好未來半年景氣的比例較上月調查相比小幅減少。