供需變數加劇市場波動：石油、銅、豆粕行情解析

財經中心／王駿凱報導

街口投信指出，近期國際原物料市場波動劇烈，投資人需留意石油供需不確定性、銅價持續上漲，以及豆粕價格短期回調風險。

石油：供需不確定性高，價格短線恐劇烈波動
上週國際油價大幅波動，主因包括OPEC+決議維持2026年第一季石油產量不變、烏克蘭局勢不確定，以及芝加哥商品交易所系統故障。OPEC指出，將以2027年成員國最大生產能力作為未來產量基準。

此外，沙烏地阿拉伯預計連續第二個月下調1月份對亞洲買家原油價格，降至五年低點。越南煉油廠加大自美國進口WTI原油，1月份將接收100萬桶，美國出口增加；中國獨立煉油商也獲得2026年首批進口配額，將緩解供應過剩。

摩根大通預估，2025年全球石油需求每日增長90萬桶，2026年需求增速相近，2027年將加速至每日1億2,000萬桶。但供應仍將超過需求，2025與2026年增速約為需求三倍，2027年放緩至三分之一。預測2027年布蘭特原油價格57美元/桶，WTI價格53美元/桶；2026年分別為58美元與54美元。

銅：銅價創高，加工費偏低，美元降息預期支撐上行
Codelco向中國買家開出創紀錄高價，部分買家考慮放棄明年長約，但銅價仍維持每磅5.1美元，顯示市場對銅價長期看漲。Codelco報價較倫敦金屬交易所溢價350美元，高於去年談判的89美元，凸顯供需緊張預期。

此外，主要礦場今年意外中斷，造成供應短缺，冶煉廠加工費維持歷史低位。市場對聯準會可能採取寬鬆政策的預期，也進一步支撐銅價走勢。

豆粕：中國需求拉抬，價格短期或回落
自中國恢復購買美國黃豆後，豆粕價格大幅上漲，阿根廷豆粕一度達每噸360美元，創13個月新高。德國OilWorld分析指出，此波漲勢主要屬投機行為，缺乏基本面支撐。

美國2025/26年度黃豆加工量及豆粕產量預計創新高達5,500萬噸，但國內需求不足以消化產量，出口增加，對全球價格形成壓力，短期內價格可能回落至合理水準。巴西黃豆11月出口量預估達440萬噸，豆粕出口量250萬噸；2025/26年度黃豆產量穩定在1.74–1.825億噸，種植面積4,910萬公頃。

街口投信表示，整體來看，石油受供需及地緣政治因素影響仍高波動，銅價在供應緊張與美元降息預期支撐下仍偏強，而豆粕短期漲勢可能因基本面不足而回落。投資人應關注原物料市場的供需變化與政策風險，謹慎布局。