美銀美林經理人7月調查！美日歐股全加碼　減碼科技股

圖、文／品觀點

7月美銀美林經理人調查報告顯示，基金操盤人對股票的配置，由前一個月的淨38%加碼，上升至淨42%加碼；對債券的配置則由淨42%減碼，改善至淨34%減碼，顯示股債部位同步增加。

各區域股市配置多有加碼部位，對美股的配置由淨17%加碼，攀升至淨24%加碼，創2024年12月以來新高；對歐元區股市的配置，由淨15%減碼，回升至淨2%加碼；對日股的配置亦由淨5%減碼，轉為淨3%加碼；反觀新興股市配置，由淨42%加碼，降至淨32%加碼。

另外，對科技類股的配置，由淨26%加碼，回落至淨18%加碼。

根據彭博資訊等外電新聞援引，7月美銀美林經理人調查於7/2～7/9進行，對管理4840億美元資產的181位經理人進行調查。

調查報告顯示，經理人看多情緒升溫，主要受到全球經濟繁榮、AI資本支出續強及聯準會政策可能不如預期鷹派所帶動。

美銀美林依據現金水位、股票配置、對於全球成長前景的預期等指標編制的經理人情緒指數，由6月的6.0攀升至7.2，創2026年2月以來新高水準，現金水位則由4.1%大幅降至3.6%，同樣為2026年2月以來最低，也再度跌破4%的賣出訊號門檻。

就總體經濟而言，預期未來12個月全球經濟「不會著陸」的經理人比例由40%大幅攀升至歷史新高54%，預期軟著陸的比例由47%降至39%，預期硬著陸的比例則由5%降至歷史低點2%，預期未來12個月全球經濟成長力道將轉強的經理人比例，由6月份的淨-1%，大幅升至淨21%，創五個月新高。

若以經濟成長與通膨組合觀察，預期全球經濟進入「停滯性通膨」的比例由58%降至47%，預期進入「繁榮」情境的比例則由36%上升至41%，為2022年2月以來最高，對比通膨預期顯著降溫，淨4%的經理人預期未來12個月全球CPI通膨將會下降，相較6月淨45%預期通膨上升出現大幅反轉，並創2025年1月以來最低的通膨預期。

年底油價預估方面，47%的經理人預期2026年底布蘭特油價落在每桶70至80美元，33%預期落在每桶60至70美元，9%預期落在每桶80至90美元，6%預期落在每桶50至60美元，僅2%的經理人預期將高於每桶90美元，依加權平均計算，經理人預期年底油價約為每桶71美元，較6月預估的86美元大幅下調17%。

當問及聯準會政策動向時，83%的經理人預期不會在11月美國期中選舉前升息，僅14%認為會升息；若觀察未來12個月利率預期，36%的經理人預估聯準會至少升息一次，29%則預期政策利率維持不變。

尾端風險部分，「AI泡沫」以45%的比例躍居最可能的尾端風險，較6月的28%明顯上升，「第二波通膨」則由34%降至26%，退居第二，債券殖利率無序攀升與地緣政治衝突分別以14%及8%位居第三、第四名。

此外，48%的經理人認為AI超大規模雲端服務商的資本支出，最可能成為系統性信用事件的來源，高於私人信貸的34%。

在擁擠交易方面，「做多全球半導體」以82%的比例持續高居最擁擠交易第一名寶座，82%的比例也再創該調查歷史新高，做多科技七雄與做多美元分列二、三名。

不過，經理人對AI產業基本面仍維持偏多看法，61%預期2026年不會有AI超大規模雲端服務商宣布削減資本支出，僅28%認為可能削減；48%認為AI類股目前並未形成泡沫，略高於認為已形成泡沫的43%。

富蘭克林證券投顧分析，7月調查顯示經理人對於全球成長、AI資本支出與聯準會政策的信心同步增強，並積極增加股票風險部位，然而，現金水位降至3.6%，加上「做多全球半導體」的擁擠程度創新高，顯示市場偏多共識相當集中。

歷史資料顯示，自2002年以來現金水位降至3.6%或以下的情況共出現16次，其後全球股市平均在兩週內下跌0.8%、一個月內下跌0.5%，同期美國公債表現相對較佳，突顯短線仍須留意獲利了結與部位反轉風險。

富蘭克林證券投顧建議，核心部位首選美國及新興市場平衡型基金，兼具股市成長及債息收益機會，債券建議側重美國非投資級債及新興市場當地貨幣債券型基金，股票看好科技、生技、公用事業、美國小型股及日本股票型基金，建議已進場者可續抱參與，空手者可趁震盪分批佈局或大額定期定額策略，並依個人風險屬性酌量配置黃金貴金屬或天然資源產業型基金。