台股重挫出場還是撿便宜？專家揭「2防禦策略」：確認「這1物」有無改變方向

財經中心／綜合報導

台積電法說會明明交出優於市場預期的亮眼成績單，不料台股昨（17）日開盤後卻面臨史詩級重挫，寫下台股歷史上跌點。面對連台積電都撐不住、市場恐慌情緒四處宣洩的緊要關頭，無數投資人心中都在哀號「現在到底該跟著逃跑，還是進場撿便宜？」對此，資深分析師蔡明翰給出「2種防禦策略」強調「投資不是看到大家跑，就立刻跟著跑；而是要確認『主人』有沒有改變方向」。

蔡明翰在臉書發文，這次台積電法說會無論在財報表現、未來展望，或是大幅提高資本支出等面向，表現都遠遠優於市場原先的預期。法說會落幕後，多家外資更同步上修台積電 2026 年的預估 EPS（每股盈餘），調升幅度大約落在 3% 至 12% 之間，最新預估值普遍被提高到 108 元至 111 元附近。他強調，現在市場的恐慌純粹是因為股價下跌，大家才回過頭替跌勢尋找藉口，並不是法說會真的出現基本面利空。

至於為什麼會出現「利多不漲、反而獲利了結」的現象？蔡明翰直言，最重要的核心原因就是「上半年真的漲太多了」。今年上半年不論是美國費城半導體指數還是韓國股市，漲幅都雙雙超過 100%，台股累計漲幅也超過五成，這導致短線股價與獲利基本面的乖離率拉得太開，市場對利多的反應門檻自然大幅提高。他舉美光（Micron）與三星（Samsung）為例，這兩家大廠日前的財報同樣好到不可思議，但公布後股價依然持續重挫，證明當前階段「漲多」本身就是最大的利空。

蔡明翰更特別引述歐洲傳奇投資大師科斯托蘭尼經典的「主人與狗」理論來破除盲點：他指出，企業的「EPS 就是主人」，而「股價就是那隻狗」。狗有時候會興奮地跑到主人前面（市場過度樂觀），有時候則會害怕地落在主人後面（市場極度恐慌），但無論短線如何脫鉤，牠最後仍會朝著與主人相同的方向前進。從 2024 年以來的走勢就能發現，只要台積電的 EPS 持續上修，股價長期的趨勢終究會重新回到上升軌道，就像 2025 年引發的對等關稅危機導致股價急跌一樣，只要基本面沒變，後來還是重回多頭。

面對接下來的操作，蔡明翰強烈建議投資人，與其看今天跌多少，不如看半年後會如何。真正的關鍵在於「AI的需求到了 2027 年，還能不能繼續成長？」 根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的預估，全球五大雲端巨頭（Hyperscaler）的資本支出，將從 2026 年的約 8,050 億美元，在 2027 年進一步大幅提高至 1.1 兆美元，年增率高達 36.6%。如果這個趨勢成立，代表 AI 基礎建設的投資完全沒有見頂，台積電明年的獲利仍有繼續創高的龐大空間。

針對不同持股水位的投資人，蔡明翰給出了截然不同的防禦策略，若是持股偏高者，不應該盲目全面加碼，而是要趁這次全盤通殺的修正，重新檢視手中個股。優先淘汰累計營收成長明顯低於市場平均、且缺乏業績支撐的股票，落實「汰弱留強」；持股偏低或手握現金者，他則表示，目前指數回測季線、市場陷入恐慌，其實已經完全符合他先前主張的「543階梯布局法」的第一筆進場條件。

蔡明翰最後貼心提醒，所謂的「543階梯布局法」，就是將資金切分成 5 等份，在市場集體恐慌時試探性投入第一筆；當第一筆出現 3% 到 4% 的虧損時，再冷靜投入第二筆，絕對不要盲目去猜測市場的最低點，而是要用分批進場的方式有效控制整體風險。他強調「投資不是看到大家跑，就立刻跟著跑；而是要確認『主人』有沒有改變方向。只要EPS仍然向上，短線跑得太快、現在回頭找主人的那隻狗，最後仍會重新跟上基本面的腳步」。