AI建設高度依賴私人信貸　專家示警估值失真恐藏未爆彈

Reuters 路透社報導

全球人工智慧（AI）基礎建設熱潮持續延燒，除了Meta、Alphabet及亞馬遜（Amazon）等科技巨頭發行公開債券外，大量資金主要透過私人信貸基金、基礎建設工具與合資企業在幕後運作。經濟合作暨發展組織（OECD）估計，2025年AI相關交易已佔全球私人信貸規模的34%，英國央行更預期2026至2028年間將有約7000億美元的資料中心支出由私人信貸資助。

然而，這類資產缺乏公開市場報價，多由經理人依模型進行季度估值。摩根資產管理（JPMorgan Asset Management）指出，AI資料中心的晶片與設備佔總成本約70%，且常被作為貸款擔保品。但數據顯示，輝達（Nvidia）熱門晶片H100的雲端租賃價格自2025年初以來已下跌25%至50%，若估值模型未能即時反映硬體貶值，將導致資產風險被嚴重低估。

隨著英美等國退休金制度逐步開放投資另類資產，金融穩定委員會（FSB）估計散戶已持有全球約13%的私人信貸。大型資料中心放款機構Blue Owl Capital今年已兩度在贖回潮下啟動5%提領上限，專家警告，一旦市場出現修正，多數未主動管理配置的退休儲蓄者恐將首當其衝承受虧損。