今年以來逾7成超額報酬　累積退休資產新選擇 TISA基金如何掌握台股狂飆

圖、文 ／財訊雙週刊

台股創高之際，中小型股基金表現更勝權值股，以TISA級別參與，搭配低費用與長期複利優勢，可望成為投資人布局AI與退休資產的新選擇。

根據《財訊》雙週刊報導，美國總統川普4月8日宣布對伊朗暫時停火、展開終戰談判後，台股表現勢如破竹，在10日內大漲12%，還一度飆到37145點，刷新歷史新高紀錄。由於這段期間有台積電法說會登場，市場目光多集中在權值股與規模激增的主動型ETF上，但其實中小型股基金漲勢更為凌厲。而多檔長期績效亮眼、入選台灣個人投資儲蓄帳戶（TISA）專案的中小台股基金，今年以來漲幅最少都有6成，績效大幅超越大盤；加上TISA基金還有總費用率和周轉率雙低的優勢，非常適合投資人用來長期累積退休準備、活化資產部位。

中小型股將被重新評價

TISA基金專案是政府為了鼓勵國人建立長期理財觀念，由集保結算所依據規模、長期績效與外部評比，從各家投信商品中，嚴選出具備長期投資潛力的基金，加上先前的好好退休專案基金，從去年7月以來，共有超過50檔上架基金平台與銀行通路銷售。投資人只要不間斷定期定額至少24個月，就可享受零手續費，且比主動型ETF更低的經理費率，還有低投入門檻等優惠。長期下來，時間複利的加乘效果會比從一般通路申購基金更為顯著。由於過去退休準備訴求穩健，市場資金也集中於權值股，因此投資人多以龍頭股或市值型ETF為其核心；相較之下，中小型股好幾年都處於弱勢盤整。但今年明顯感受到不一樣了，施羅德樂活中小基金經理人柯鴻旼觀察：「台股多頭
行情確立，中小型股也要被重新評價。」如今市場上的千金股已多達44檔，股本10億元以下的力旺、精測、印能等櫃買公司家數就有將近20檔，萬金股信驊和穎崴，資本額僅3億多元，市值卻高達4、5千億元，中小型股已非吳下阿蒙。
《財訊》雙週刊指出，柯鴻旼試算，同樣都是長期定期定額，分別投資台灣加權指數、元大台灣卓越50基金、和主動選股的施羅德樂活中小基金等3個標的，10年績效分別為222%、279%、452%，報酬率相差將近1倍，顯示主動型中小型股標的特別適合長期定期定額投資。「只要定調台股長多，供應鏈也不斷上修財測，就能找出在AI趨勢中被重新評價的公司。」柯鴻旼觀察，近期印刷電路板、銅箔基板、電源管理、半導體測試介面與探針卡與測試座、散熱，和漲價的記憶體公司股價都已反映。「很多人都知道這些好公司，而我們績效勝出關鍵，其實是配置，像我認為測試介面產業會更不一樣。」拿下本季中小型台股基金績效冠軍的柯鴻旼認為，中小族群輪動迅速，高價股動輒上下數百點，讓不少投資人望洋興嘆。此時，有緊密關注產業基本面的基金經理人主動選股的中小型股基金，就是很適合參
與市場的途徑，只要長期定期定額中小型台股基金，不抓頭、不探尾，透過紀律投資布局整個週期，TISA基金又是不配息、滾入再投資，加乘複利效應。不過近幾年盤勢常出現「拉積盤」，台積電磁吸大部分籌碼，因此不僅被動ETF會有台積電獨大的狀況，不少中小型股基金經理人也將20%的權值股配置額度，重押在台積電或聯發科。不過，玉山中小型基金沒有台積電做壓艙石，半年仍做到逾70%的報酬。經理人杜欣霈解釋，空頭時期，中小型基金經理人的確只能重押權值股來穩績效，但今年以來台積電漲幅僅3成，若配置太多，反而會拖累報酬。

AI應用商機備受看好

現在他已轉而尋找具有新技術語言的公司，其中特別看好AI應用從雲端伺服器機櫃擴散至邊緣端的商機，「今年最紅的就是龍蝦—AI代理，其載具會下放到通用型伺服器、筆電，這個族群目前基期低、選擇更多。」《財訊》雙週刊指出，玉山中小型基金的持股中，有股王信驊、股后穎崴，千金股鴻勁、世芯等都入列，現在動輒幾千元，還時不時飆到漲停，很多人看不懂，很害怕，但杜欣霈表示，其實這些高價股股本小，籌碼都被法人鎖住，波
動反而相對穩定。「雖然我持股很多高價股，我的策略中沒有一定要買高價股，而是用產業別去做配置。高價股愈來愈多，這是台股的整體現象。」回到退休準備，柯鴻旼強調還是要回歸到風險屬性與理財配置，「我認為年輕
人應該選不配息，用中小基金長期累積時間複利；中年人有家庭、每月需要現金流，就可選擇會配息的主動式ETF或平衡型基金；退休前後應該是保本、抗通膨為主要考量，如果想要參與中小型基金暴衝的機會，頂多放5到10%，幫助活化資產。」杜欣霈也坦言：「我們都無法控制空頭何時發生，不能保證中小型股基金的Alpha（超額報酬）一定就能超越大盤的Beta（指數報酬）；但是只要分批，用時間去平均化成本，長期累積10到20年，只要等到像今年的這種行情，效果就會很顯著。」他表示，市場本來就有多空循環，有時候週期可能長達10年以上，基金的好處是基金公司有風控、法遵規範和停利停損機制，所以即便空頭，中小型基金雖然可能跌得比大盤多，但很難賠超過散戶會賠的幅度，尤其能入選TISA基金的中小型股基金，已經15、20年以上，能存活這麼久，表示用分散來避免某一次空頭修正重傷、持續累積本金的策略是很有成效的。
此外，長期投資也應關注基金周轉率（Turnover Ratio），這反映經理人換股頻率，高周轉率會產生較多交易成本（手續費、交易稅）和內扣費用，從基金淨值自動扣除。《財訊》引述專家建議，長期投資者應優先選擇周轉率較低、內扣費用少的基金。不少基金和主動型ETF周轉率偏高，長期下來績效可能會被內扣成本蠶食，在淨值波動大時，可能會無法以預期價格贖回。隨著TISA的推動，過去中小型基金「漲高就被贖回」的操作干擾已大幅降低，有助於經理人操作與績效的穩定；而投資人扣滿24個月，就算部分或全部贖回，只要持續扣款，優惠依然有效，為經理人和投資人都創造雙贏，在AI大時代，分享台灣中小型績優企業成長的果實。

…（更多精彩內容，詳見《財訊》雙週刊第762期）


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