聯友鎢價成長 前三季毛利率達67%

財經中心／綜合報導

聯友法說會揭示之聯友最新營運成果與未來展望概況：1.前三季毛利率67%，受惠國際鎢價高檔及自售業務成長。2.國際氧化鎢供給缺口估計8,000–10,000噸，新產能有望切入非中供應鏈。3.中國出口管制及國際價格溢價可望延續；鈷事業持續推進高值化產品與產能擴充。

※營運成果
1.3Q26營收31.78億元，QoQ+64.9%、YoY+764.6%；稅前淨利18.54億元，QoQ+56.1%，EPS 24.93元，較2Q26的15.95元增加8.98元，營收與獲利均創近期新高。
2.1–3Q26累計營收61.07億元，毛利率67%，稅前淨利37.08億元；相較2025全年營收14.06億元、毛利率31%、稅前淨利3.03億元，營運規模與獲利能力明顯提升。
3.2026年季度營收由1Q26的10.02億元、2Q26的19.28億元提升至3Q26的31.78億元；主要受惠國際鎢價上漲及鎢酸鈉自售業務貢獻。
4.2025年鎢酸鈉出貨量中，加工與自售占比分別為52%、48%；2026年受鎢價上漲帶動，自售業務仍為主要獲利來源，實際占比尚未揭露。
5.鎢價形成中國境內、中國出口及非中供應鏈三種價格體系。2026年中國境內APT價格自高點回落，國際APT價格維持相對高檔。
6.鎢回收技術已涵蓋鎢酸鈉製程，並持續往APT、氧化鎢及下游粉末產品延伸。鈷回收則涵蓋碳酸鈷、四氧化三鈷及鈷粉，形成鎢、鈷雙金屬循環體系。

※營運展望

7.4Q26既有產線安排壓力容器及鍋爐定期檢修，涉及設備降溫、檢驗及重新升溫，預計損失約一週產能；由於成品庫存有限，短期出貨量可能受到影響。

8.屏南三廠建廠期間為2026年6月至2027年9月，產品涵蓋鎢酸鈉、APT及氧化鎢；屏科廠建廠期間為2026年9月至2027年9月，主要生產鎢粉及碳化鎢。

9.擴產規劃包含鎢酸鈉新增產能、氧化鎢及鎢粉／碳化鎢產品。法說會口頭提及氧化鎢約6,000噸、鎢粉及碳化鎢約1,000噸的產能規劃。

10.新廠投資約20億元，主要用於氨氣、廢水及製程副產物回收。APT與氧化鎢製程的環保要求較高，成為非中供應鏈擴產的重要進入門檻。

11.國際氧化鎢供給缺口估計8,000–10,000噸，歐美與日本新增冶煉產能建置期較長。聯友規劃2027年完成相關產線，爭取國際客戶認證與訂單。

12.中國掌握全球約80%鎢產量，2025年2月起實施出口管制；2026年中國鎢礦平均品位持續下降，環保整治亦限制供給彈性，預期非中鎢原料供應仍將偏緊。

13.美國DFARS相關規範預計2027年1月1日起限制特定國防採購使用來自中國、俄羅斯、伊朗及北韓的鎢材料，推動軍工供應鏈去風險化。

14.鎢需求以切削刀具、PCB鑽針、半導體、軍工及新能源應用為主。AI伺服器帶動PCB加工需求，國防預算增加亦支撐高性能鎢合金需求。

15.鈷事業由聯友先進材料推動，現有產品包括精製碳酸鈷、四氧化三鈷及金屬鈷粉。部分鈷粉產品已完成客戶測試並進入小量交貨階段，後續持續擴充產能及提高產品附加價值。

16.剛果2026–2027年鈷出口年度配額為9.66萬噸，印尼鈷供應則受鎳礦產量管理影響。鈷原料供給受政策干預，價格波動加大，聯友先進將以高純度鈷製品及回收製程提升競爭力。

17.聯友先進規劃擴建約1,000坪土地並興建四層樓廠房，未來產品將由鈷延伸至鎳、鉻及銅。

18.長期以鎢、鈷回收閉環為核心，未來評估鉭等高價稀有金屬回收。內部碳盤查顯示，每公斤回收產品相較原礦製程約減少6公斤碳排放。