拜登行情！美股飆新高「邪惡泡沫」崩盤來了？

記者蔡佩蓉／台北報導

拜登宣誓就任美國第46任總統，也讓美國股市周三（20日）勁揚，收盤創下新高，道瓊工業指數上漲257.86 點或0.83％ ，收在創新高的31,188.38點，瘋狂美股是否有泡沫化疑慮？瑞銀財富管理舉出3項標準作為評斷。

股票是否處於泡沫之中？瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele指出，雖然有理由感到擔心，但不認為股票整體上處於泡沫之中。

2020年美國股市和全球股市的回報率分別為21％和16％，從本益比（市盈率）來看股票顯得昂貴。標普500指數的遠期P／E為22.5倍，納斯達克指數為33.5倍。自1880年以來，美國股市經週期調整的P/E（CAPE）僅在1929年和1999至2000年股市崩盤前比現在更高。

第二，相較於歷史水準，市場上大部分股票的估值並不算高。例如，不計入FAAMNG股票（Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟、奈飛和谷歌），標普500指數在2020年僅上漲了6％。除了IT行業以及IT相關非必需消費品以外，全球股票的遠期P／E已從20.2倍下降至17.7倍。經週期調整後，除美國以外的所有主要市場的P/E都接近或低於長期平均水準，而超大型科技股使得美國市場估值相對較高。

最後，如果考慮到低利率背景，則股市估值看來更加合理。諾貝爾獎得主羅伯特•希勒（Robert Shiller）的「CAPE超額收益率」顯示，股票相對於債券的遠期超額回報率約為3.8％，與長期平均水準一致。股票風險溢價也顯示類似結果，即股票看來比債券便宜。

Mark Haefele表示，在特定情況下，泡沫破裂可能引起更大範圍內的經濟疲軟並影響股市，即使股市本身並不存在泡沫。不過，目前可能正形成泡沫的市場領域（如加密貨幣）似乎與金融體系的關聯度較低，其資本或勞動密集度也不高。因此，即便個別泡沫破裂，對更廣泛的經濟領域和企業獲利產生的影響也應有限。